Arçelik (NÖTR; öneri: Endekse Paralel Getiri
12 aylık Hedef Fiyat: 14,50 TL) – 3Ç14’de
156 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar bizim (168 milyon TL) beklentimizin biraz altında, ama piyasa beklentisi (161 milyon TL) ile paralel gerçekleşti.
Şirket’in 3Ç14 cirosu yıllık bazda %11 artarak 3,234 milyon TL’ye yükseldi. Ciro’daki artışın temel sebebi, beyaz eşya (+15 yıllık büyüme) segmentinde yaşanan büyümeden kaynaklanmaktadır. 3Ç14’de VAFÖK marjı beklentilere paralel %10.8 oldu (bizim %11.2 ve piyasa beklentisi %10.8). VAFÖK marjının bizim beklentimizin altında kalmasının nedeni ise bu çeyrekte Arçelik’in yapmış olduğu sponsorluklar sebebiyle faaliyet giderlerinin artmasından kaynaklanmaktadır. 2014 yılı için Şirket %10 ciro büyümesi (bizim tahminimiz %12 büyüme) ve %11 civarı VAFÖK marjı (bizim beklentimiz %11) tahmin ediyor. Ayrıca, 3Ç14 sonuçlarından sonra Şirket 2014 yılı için yurtiçi beyaz eşya hacim tahmini olan -5%-0% korurken, ihracat beyaz eşya hacim tahminini %8’den %6’ya düşürdü. 3Ç sonuçlarından sonra 12 aylık hedef fiyatımız olan hisse başı 14.5 TL, sadece %8’lik yukarı potansiyel sunduğu için Arçelik hisselerinde önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri” den “Endekse Paralel Getiri” olarak değiştiriyoruz.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!