Beklentimize paralel sonuçlar…
• Arçelik, 2012 yılının dördüncü çeyreğinde piyasa beklentisi olan 141 milyon TL’nin altında ancak bizim beklentimiz olan 106 milyon TL’ye paralel 100 milyon TL net kar açıkladı. Şirketin dördüncü çeyrek karı geçen senenin aynı dönemine göre %8,1 artış gösterdi. Gelen son çeyrek verisinin ardından şirketin yıllık bazda net karı %3,6 artış ile 525 milyon TL’ye yükseldi.
• Yılın dördüncü çeyreğinde Arçelik’in satış gelirleri bir önceki yıla göre %10,4 artışla 2.644 milyon TL seviyesine yükselirken beklentimiz olan 2.537 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Yıllık bazda ise satışlar güçlü yurtdışı satış performansı nedeniyle bir önceki seneye göre %25,1 artarak 10.577 milyon TL oldu. 2011’in ardında yüksek performansını 2012’de sürdüren ihracat gelirleri toplam satışlar içindeki payını %53’ten %58’e artış kaydetti. Artışta Arçelik’in satın aldığı Güney Afrikalı Defy’nin satışlara (2012 yılında 598 milyon TL) önemli bir katkısı bulunmaktadır. Satışların ürün grupları bazında dağılımlarına baktığımızda, beyaz eşya grubunda gelirlerin(%17.8 y/y) ve diğer satış gelirlerinin (%8.4 y/y) arttığını, elektronik eşya grubunda ise satış gelirlerinin azaldığını (%11.8 y/y) gözlemlemekteyiz. Şirket yurtçi beyaz eşya satışlarında %4-5 arası büyüme beklerken yurtdışı satışlarda ise %10 büyüme beklemektedir. 2013 için şirket toplam gelirlerde %10’luk artış öngörmektedir.
• Arçelik’in faaliyetlerinden yarattığı kara baktığımızda FAVÖK karı son çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %24,3 artarak 242 milyon TL’ye yükseldi. Azalan hammadde maliyetleri ve amortisman giderlerindeki artışlar nedeniyle 4Ç11’de %8,1 olan FAVÖK marjı 4Ç12’de %9,1’e yükseldiği görülmektedir. Yıllık bazda ise FAVÖK marjı 2011’deki %10,4 seviyesinden 2012’da %9,8’e gerilemiştir. Şirket, 2013 için %10,5 FAVÖK marjı beklerken uzun vadede ise %11-11,5 arasındaki FAVÖK marjını korumaktadır.
• 2012 finansal verileri ışığında 2013’de Arçelik’in satışlarını 11,4 milyar TL’ye ve FAVÖK’ünü ise 1,1 milyar TL’ye yükseltmesini bekliyoruz. Global anlamda pazar çeşitlendirmesinin olumlu etkileri ve iç pazarda iyileşme beklentimiz nedeniyle Arçelik’in orta vadeli dengeli büyümesini devam ettireceğini düşünüyoruz. Bu beklentilerimize rağmen Arçelik için “TUT” olan önerimizi ve 13 TL olan hisse başı fiyat hedefimizi koruyoruz.
Şeker Yatırım Araştırma
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!