Teknik zarardaki artışla birlikte net karda hafif düşüş…
Tavsiye: Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat, TL 144.00
Güncel Fiyat, TL 82.80
Getiri Potansiyeli: 74%
Anadolu Sigorta (Anadolu Sigorta; Endeksin Üzerinde Getiri; 12A HF: TRY144), 3Ç24’te önceki çeyreğe göre %5 düşüşle (-%3 y/y) 2,44 milyar TL net kar açıkladı. Net kar, 2,65 milyar TL olan piyasa beklentisinin %8 ve 2,53 milyar TL seviyesindeki beklentimizin %3 altında gerçekleşti. Şirket’in özkaynak karlılığı %35,7 seviyesinde oldu (2Ç24: %46,4; 6A24: %55,7).
Şirket’in bu çeyrekte teknik zararı 427 milyon TL olurken (2Ç24: 198 milyon TL) hasar oranındaki iyileşmeye rağmen, gider oranındaki kötüleşmenin sonucunda bileşik oran 2Ç24’teki %102 seviyesinden %104’e yükseldi.
Brüt prim üretimi çeyreklik yatay bir seyirle 15 milyar TL olarak gerçekleşirken, sağlık segmenti çeyreklik %19’luk büyüme ile ön plana çıktı. İlk 9 aylık prim üretiminde kasko segmenti %22 ile prim kompozisyonundaki en yüksek paya sahip olurken, Şirket %13,4 ile bu segmentteki pazar liderliğini sürdürdü.
Şirket’in yatırım portföyü çeyreklik bazda %20 artış göstererek 49,7 milyar TL’ye ulaştı (2Ç24: 41,4 milyar TL). 9A24 İtibariyle, yatırım portföyünün %24’ü TL mevduattan oluşurken (6A24: %16), hisse senetlerinin ağırlığı %11 seviyesindedir (6A24: %12). Yıllıklandırılmış getiri oranı 2Ç24’teki %38 seviyesinden %34’e gerilemesine rağmen, yatırım portföyündeki büyüme sayesinde net yatırım geliri çeyreklik %3 artışla 3,8 milyar TL oldu.
Yorum ve Değerlendirme: 3Ç24 sonuçlarını “Nötr” olarak değerlendiriyoruz. Anadolu Sigorta için “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizle birlikte 12 aylık hedef fiyatımızı TRY144/hisse seviyesinde koruyoruz. Hisse, tahminlerimize göre bir yıl ileriye dönük 0,9x F/DD ile işlem görürken 3 yıllık tarihsel ortalama olan 1,7x ve 5 yıllık tarihsel ortalama olan 1,5x’e göre %49 ve %43 iskontoya karşılık gelmektedir.
Kaynak: Ak Yatırım
