Anadolu Hayat Emeklilik, ANHYT, özel emeklilik, $866Mn PD/NÖTR; HF: 4.03 TL /hisse…
Beklentilerden iyi ancak değerleme açısından çok cazip değil: ANHYT 3ç13 itibariyle 21mn TL net kar açıkladı; net kar yıllık bazda %3 düşüşe ancak önceki çeyreğe göre %17 artışa işaret etmektedir. Hayat teknik karları (yıllık %41 artarak) net karı oldukça desteklerken marj ise yüzde 5.5 iyileşme gösterdi. Özel emeklilik tarafında ise karlılık geçen seneye göre oldukça düşük kaldı (ikinci çeyrekte zarar olduğu için bu segmentte, bir düzelme görülüyor). Bahsedilen düzelme daha ziyade operasyonel giderlerdeki düşüşten kaynaklanmaktadır. Genel olarak emeklilik tarafı beklentilerimize paralel ancak hayat ve yatırım tarafı beklentilerimizden iyi gelmiştir. 9 aylık kar 62mn TL ye ulaşmış olup, 2013 yılı için firmanın öngörüsünün üzerinde kar olacağı anlaşılmaktadır (firma öngörüsü 75-80mn TL). Ancak firmanın çarpanları 21.1 F/K ve 3.3 F/DD olup, değerleme olarak çok cazip bulmamaktayız.
Tera Menkul Araştırma
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!