AGHOL Finansal Değerlendirme Raporu
Son Kapanış Fiyatı(TL) : 252.75
Hedef Fiyat(TL) : 400.00
Tavsiye : AL
Potansiyel Getiri(%) : 58.26
Anadolu Grubu Holding(AGHOL)’in, 2023/12 dönemi finansallarını incelediğimizde;
Holding‘in Hasılat’ı; geçen yılın aynı dönemine(2022/12) göre 55,9 Milyar TL(yüzde 17,50) tutarında artışla 375,6 Milyar TL olurken, cari dönemde şirketin ‘Hasılat’ında ortaya çıkan artışta; ‘’Yurt İçi Satışlar’’da görülen 64,0 Milyar TL’lik artış pozitif rol oynarken, ‘’Yurt Dışı Satışlar’’daki 8,1 Milyar TL civarındaki azalış ise negatif etkiye neden olmuştur. ‘Satışların Maliyeti’nde; 39,6 Milyar TL’lik artış görülürken. bu gelişmeler sonrasında Holding’in ‘Brüt Kâr’ rakamındaki artış miktarı 16,3 Milyar TL(yüzde 19,67) civarında olmuştur.
Holding’in ‘Faaliyet Giderleri(Genel Yönetim, Pazarlama, Satış ve Dağıtım, Araştırma ve Geliştirme)’nde ‘’Personel Giderleri’’ndeki artış öncülüğünde 13,6 Milyar TL’lik artış(-) olurken, ‘’Net Kur Farkı Giderleri(Kur Farkı Geliri-Kur Farkı Gideri farkı)’’ ve ‘’Vadeli Alımlara İlişkin Faiz Giderleri’’nin büyük oranda etkisinin hissedildiği ‘Diğer Net Esas Faaliyet Gideri’ kaleminde ise 258,6 Milyon TL civarında artış ortaya çıkmış durumda. Bu gelişmeler sonrasında; şirketin ‘Esas Faaliyet Kârı’ 2,5 Milyar TL artış gösterirken, ‘FAVÖK’ tutarındaki artış ise 3,3 Milyar TL civarında olmuştur.
Holding’in, büyük oranda ‘‘Maddi Duran Varlık Satış Kârı’’ ve bağlı ortaklıklardan Anadolu Efes’in 11 Nisan 2023 tarihinde Anadolu Etap’ta kontrolü elde etmesi üzerine aşamalı olarak gerçekleştirilen işletme birleşmesi kapsamında; Grup’un Anadolu Etap’ta daha önceden sahip olduğu payların gerçeğe uygun değeri ile defter değeri arasındaki farkı yansıtan ‘’Aşamalı İşletme Birleşmesi Kapsamındaki Kazançlar’’ alt kaleminde yer alan 626,5 Milyon TL’lik tutarın etkili olduğu ‘Net Yatırım Faaliyet Gelirleri’ kalemindeki artış tutarı 473,5 Milyon TL civarında olmuştur. Aslancık, LLC Faber-Castell Anadolu, Anadolu Etap, SSDSD, TOGG, Getir Araç ve Malty Gıda A.Ş. gibi ‘Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlardan Elde Edilen Gelir’ de 981,9 Milyon TL civarında artmıştır. Holding’in, büyük oranda ‘’Net Faiz ve Kur Farkı Giderleri’’ni yansıtan ‘Net Finansman Giderleri’ndeki azalış tutarı 1,7 Milyar TL olurken, buna karşın; ‘Vergi Gideri’ndeki artış tutarı ise 3,1 Milyar TL olmuştur. Bu rakamlar sonrasında, ‘Dönem Net Kârı’nda görülen artış ise 4,0 Milyar TL civarındadır.
TMS 29(Enflasyon Düzeltmesi) etkisi dışlandığında; Holdingin ‘Hasılat’ında meydana gelen artış yüzde 80,3, ‘FAVÖK’ tutarındaki artış oranı yüzde 82,2 ve ‘Net Kâr’ artışı yüzde 130,7 olmuştur. Grubun faaliyet gösterdiği segmentlerinin tümü bu başarılı performansta önemli rol oynamıştır. Meşrubat(Coca Cola) segmentinde ilk kez 4 Milyar Doları aşan satış gelirine ulaşılırken, Gıda Perakendeciliği segmentinde(Migros) güçlü ciro artışı ve pazar payı kazanımı ile başarılı bir yıl geçirilmiştir. Otomotiv segmentinde(Anadolu Isuzu, Çelik Motor, Anadolu Motor) de; hem yurt içi hem de ihracat pazarlarındaki olumlu performans ile güçlü finansallar açıklanırken, Grup finansallarındaki FAVÖK kırılımlarından; Meşrubat segmenti yüzde 50, Bira yüzde 29, Migros yüzde 11, Otomotiv yüzde 9 ve Tarım, Enerji ve Sanayi segmenti yüzde 2’lik pay almıştır. 2022 yılı sonunda 0,9x seviyesinde olan konsolide net borç/FAVÖK rasyosu, 2023 yılı sonunda 0,6x’a düşmüştür. Holding, bilanço yapısı olarak büyük bir dönüşüm sürecini başarıyla sürdürmektedir.
Holding hisseleri için, 12 aylık hedef fiyatımızı; 400,00 TL ve tavsiyemizi ‘’AL’’ olarak belirliyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım