2Ç22’de beklentilerin üzerinde güçlü sonuçlar
Değerlendirme: Olumlu
Anadolu Efes, 2Ç22’de 24,536 milyon TL satış geliri (Konsensus: 23,580 milyon TL, Deniz Yatırım: 22,852 milyon TL), 4,761 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 4,552 milyon TL, Deniz Yatırım: 4,570 milyon TL) ve 1,426 milyon TL net kar (Konsensus: 924 milyon TL, Deniz Yatırım: 640 milyon TL) açıkladı. 2Ç22 sonuçlarında rakamlar beklentilerin üzerinde gelirken, Şirket bir önceki çeyrekteki net zarar görünümünden sıyrılmıştır. Sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yaratmasını bekliyoruz.
■ 2Ç22 konsolide net satış geliri, yıllık bazda %136 oranında güçlü artış ile 24,536 milyon TL seviyesine yükselmiştir. Kur etkisinden arındırılmış net satış gelir büyümesi ise %58,3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Gelir artışı, temel olarak güçlü hacim performansı ve fiyat düzenlemelerinden kaynaklanırken bazı ülkelerdeki olumlu ürün ve kanal kırılımı ile desteklenmiştir.
■ 2Ç22 FAVÖK rakamı, yıllık bazda %137 güçlü artış ile 4,761 milyon TL seviyesine ulaşmıştır. FAVÖK marjı yıllık hazda 0,1 puan artarak %19,4 seviyesine yükselmiştir.
■ Anadolu Efes, 2022 yılının ikinci çeyreğinde 1Ç22’deki net zarar görünümünden sıyrılarak 1,426 milyon TL konsolide net kar kaydetmiştir. Net karlılık, operasyonel karlılıktaki güçlü artışın yanı sıra işletme sermayesinden elde edilen yüksek kur gelirleri nedeniyle esas faaliyetlerden elde edilen net gelirlerdeki artışla desteklenmiştir.
■ Şirket’in Serbest Nakit Akımı, 2022 yılının ikinci çeyreğinde 5.421,0 milyon TL seviyesine ulaşmıştır. Yıllık bazda artış, bira grubunda operasyonel karlılıktaki artışın yanı sıra kontrollü yatırım harcamaları sayesinde artan nakitten kaynaklanmıştır. Bira grubundaki nakit yaratımının yılın ikinci yarısında normal seviyelerine dönmesi beklenmektedir. Meşrubat operasyonları serbest nakit akımı, tedarik zinciri darboğaz risklerini yönetmek için yapılan hammadde ön alımlarından olumsuz etkilenmiştir. Bu çeyrekteki nakit yaratımındaki artış, yılın ilk yarısında serbest nakit akımını 4.718,7 milyon TL seviyesine getirmiştir.
■ Geleceğe yönelik değerlendirmelerinde de kısmi değişikliğe giden Şirket, Konsolide Net Satış Gelirlerinin kur çevrim farkının etkisinden arındırılmış olarak orta-otuzlu yüzdelerde artmasını (önceki: düşük-otuzlu yüzdelerde büyüme), Bira Grubu Net Satış Gelirlerinin kur çevrim farkının etkisinden arındırılmış olarak, yüksek onlu yüzdelerde artmasını (önceki: orta-onlu yüzdelerde büyüme), konsolide FAVÖK marjının 2021 yılına göre yatay kalacağını (önceki: 100 baz puan civarında daralma), Bira Grubu FAVÖK marjı: 2021 yılındaki seviyesine göre yatay kalacağını ya da 100 baz puan artmasını (önceki: 100 baz puan civarında daralma) beklediklerini açıklamıştır.
■ Genel Değerlendirme: Anadolu Efes’in 1Y22 sonuçları, net finansman giderlerindeki artışa rağmen geçen yıla göre daha iyi seviyede gerçekleşen operasyonel karlılık ile olumlu performans sergilemiştir. Hisse yılbaşından bu yana rölatif olarak endeksin %9 gerisinde performans sergilemiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 13,8x F/K ve 3,3x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım