4Ç20 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %26,6 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %28,1 artışla 6.4 milyar TL olmuştur. 2020 yılında bir önceki yıla göre net satışları %15,9 artışla 26.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %56,6 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %46,7 artışla 902 milyon TL olmuştur. 2020 yılında bir önceki yıla göre %24,3 artışla 4.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 974 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 178 baz puan artışla %14,1 olmuştur. 2020 yılında bir önceki yıla göre 120 baz puan artışla %17,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %81,23 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %55,9 düşüşle 86.3 milyon TL olmuştur. 2020 yılında bir önceki yıla göre net karı %21,2 düşüşle 814.8 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %7,2 düşüşle 3.6 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 4Ç20’de 6.419 mn TL satış geliri (Kons: 6.249 mn TL), 902 mn TL FAVÖK (Kons: 1.094 mn TL) ve 86 mn TL net kar (Kons: 49 mn TL) açıklamıştır. Şirketin toplam satış hacmi yıllık %5 artışla (çeyreklik: -%36) 21,1 mhl olmuştur. Bira opeasyonları satış gelirleri yıllık %13 3,23 milyar TL (Türkiye: yıllık +%6 627 mn TL; Uluslararası: yıllık +%15 2,6 mlr TL) olarak gerçekleşmiştir. Bira operasyonları satış hacmi yıllık %4,1 daralarak 8,2 mhl (Türkiye: yıllık -%13 1,1 mhl; Uluslararası: yıllık -%2 7,1 mhl) olmuştur. Alkolsüz içecekler segmenti (CCİ) satış gelirleri yıllık %48 artış göstermiş, satış hacmi ise %12 yükselmiştir. Şirketin FAVÖK’ü yıllık bazda artış kaydederken, beklentilerin hafif altında, net karı yıllık bazda azalış gösterirken beklentilerin üzerinde açıklanmıştır. Şirket 2021 yılına ilişkin beklentilerini paylaşmıştır. Buna göre; konsolide satış hacminin düşük-orta tek haneli oranda büyümesi beklenmektedir. Alkolsüz içecekler satış hacminin %4-6 büyümesi beklenirken, bira satış hacminin düşük tek haneli oranda büyümesi öngörülmektedir. Konsolide FAVÖK marjının hafif düşmesi (2020: % 19,1), bira operasyonları FAVÖK marjının 200bp azalması (2020: %15,9) beklenmektedir. Güçlü serbest nakit akımı yaratılmaya devam edilmesi beklenmekte olup, serbest nakit akımının geçtiğimiz senenin altında gerçekleşeceği öngörülmektedir. Şirket Yönetim Kurulu 28 Mayıs 2021’de ödenmek üzere 1 TL nominal değerli pay için nakit brüt 1,9348 TL (temettü verimi: %8,3) kar payı ödenmesine karar vermiştir. Hisse 2021 yılı beklentilerine göre 5,5x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Genel olarak, şirketin 2021 beklentileri ve 4Ç20 finansal sonuçları beklentilerle uyumlu olup, yüksek temettü ödemesi hisse senedi üzerinde biraz olumlu bir etkiye sahip olabilir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım