Anadolu Cam Hisse Yorumu
Anadolu Cam için pay başına 2.40 TL olan hedef fiyatımızı ve ‘AL’ önerimizi koruyoruz.
Şirket yılın ikinci çeyreğinde; 71,0mn TL net kar, 603,7mn TL satış geliri ve de 123,9mn TL de FAVÖK elde etti.
• Şirket hakkında… Ana faaliyet konusu; gıda, içecek, ecza ve kozmetik sektörlerine çeşitli hacim ve renklerde tasarımlı cam ambalaj üretmek olan Şişecam Cam Ambalaj Grubu’nun geçmişi 1935 yılında Beykoz Paşabahçe’de ilk üretim tesisinin kurulmasına dayanmaktadır. Cam Ambalaj Grubu’na bağlı tüm şirket ve tesisler 2000 yılında Anadolu Cam Sanayii A.Ş. çatısı altında toplanmıştır. Türkiye’nin en büyük, dünyanın ve Avrupa’nın ise beşinci büyük cam ambalaj üreticisi konumunda olan Şişecam Cam Ambalaj Grubu’nun bugün itibarıyla toplam üretim kapasitesi 2,3 milyon ton/yıl seviyesindedir. Şirketin; üçü Türkiye’de, beşi Rusya’da, Ukrayna ve Gürcistan’da da birer adet olmak üzere toplam on tesisi bulunmaktadır.
• 2Ç17 finansal sonuçlar… Anadolu Cam yılın ikinci çeyreğinde 71,0mn TL net kar elde ettiğini açıkladı. Şirket, önceki yılın aynı çeyreğinde 129,3mn TL net kar elde etmişti. Şirketin, Mayıs 2016’da portföyünde bulunan Soda Sanayi paylarının tamamının (18,7mn TL nominal) satışını gerçekleştirdiğini ve satış işlemi sonunda bir sefere mahsus olmak üzere elde ettiği 77,6mn TL tutarındaki satış karının 2Ç16 net kar rakamını etkilemiş olduğunu ve Haziran 2017’de portföyünde bulunan Omco İstanbul Kalıp paylarının tamamının (3,86mn TL nominal) satışını gerçekleştirdiğini ve satış işlemi sonunda bir sefere mahsus olmak üzere elde ettiği 31,8mn TL tutarındaki satış karının 2Ç17 net kar rakamını etkilemiş olduğunu hatırlatmak gerekir. İkinçi çeyrek net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 1Y17’de kümüle net kar rakamı 111,7mn TL seviyesine ulaşmış oldu (1Y16: 382,7mn TL net kar). Satış gelirleri ise ikinci çeyrekte yıllık bazda %23,5 oranında artışla 603,7mn TL olarak gerçekleşti (2Ç16: 488,9mn TL). Ruble’nin Lira karşısında değerlenmesinin ve Rusya operasyonlarındaki artan karlılığın satış gelirlerinin artışına katkı sağladığını söyleyebiliriz. Şirket, 2Ç17’de 123,9mn TL FAVÖK elde ederken FAVÖK marjı yıllık olarak 90 baz puan artışla %20,5 olarak gerçekleşti.
• Gelişmeler… İkinci çeyrekte Anadolu Cam’ın, 444mn TL olan çıkarılmış sermayesi % 68,9189 oranında (306mn TL tutarında) artırılarak 750mlr TL’ye yükseltildi.
Şirket, Haziran ayında iş ortaklıklarından Omco İstanbul Kalıp San. ve Tic. A.Ş.’deki sahip olduğu payların tamamını (3,86mn TL nominal) pay başına 3,3076 Euro fiyattan toplam 12,8mn Euro bedelle diğer ortağı olan Omco International N.V.’ye devretti.
Ağustos ayında; iştirak yapısının sadeleştirilmesi amacıyla paylarının tamamına sahip olduğu ve ayrı tüzel kişilik olarak faaliyet göstermekte olan bağlı ortaklığı bulunan Anadolu Cam Yenişehir Sanayi A.Ş. ve Anadolu Cam Eskişehir Sanayi A.Ş. kolaylaştırılmış usulde birleşme yöntemiyle devralındı.
• Faaliyetler ve beklentiler… Şirket, 2017 yılının ilk yarısında yurt içi ve yurt dışı kuruluşlarında toplam 942bin ton cam ambalaj üretimi gerçekleştirdi, geçen yılın aynı döneminde ise 876bin ton temel cam üretimi gerçekleştirilmişti (+%7,5 yıllık bazda). 2Ç17’de şirket toplam 114mn TL tutarında yatırım harcaması yapmıştır. Şirketin, 2017 yıl sonunda 2,15mlr TL seviyesinde satış geliri, 427mn TL seviyesinde de FAVÖK elde edebileceğini tahmin ediyoruz.
• Pay başına hedef fiyatımızı ve önerimizi koruyoruz… Anadolu Cam için 2,40 TL olan pay başına hedef fiyatımızı ve ‘AL’ önerimizi koruyoruz. Hedef fiyatımız 05 Temmuz 2017 kapanışına göre %10,1 oranında getiri potansiyeline işaret etmektedir. Şirket payları 2017T F/K 8,11x ve 2017T FD/FAVÖK 5,80x çarpanlarıyla işlem görmektedir.