Anadolu Cam Hisse Yorumu
2012-sonu hedef fiyatımız 3.12TL %18 artış potansiyeli içermektedir.
Anadolu Cam’ın bölgesel olarak çeşitlendirilmiş gelirlerini ve hem Türkiye hem de Rusya’daki güçlü konumunu beğeniyoruz. Ancak piyasalarda artan riskler ve tedirginlikler, Şirket’in operasyonel performansını gölgeleyebilir.
Enerji maliyetleri marjları olumsuz etkileyecek.
Ekim 2011’de doğalgaza yapılan %14’lük artış sonrasında, Şirket’in FVAÖK marjı
3Ç11’deki %28.8 seviyelerinden 4Ç11’de %12.5’e gerilerken, mevsimsellik ve enerji maliyetlerindeki artışla birlikte ilk çeyrekte FVAÖK marjı %17.5’e gerilemiştir. Nisan ayındaki %19’luk doğal gaz ve 9%’luk elektrik zammı Şirket’in marjlarını baskı altında tutacağını düşünüyoruz. Anadolu Cam’ın FVAÖK marjı 3Ç11’deki %28.8 seviyelerinden 4Ç11’de %12.5’e gerilerken, ürün fiyatlarındaki artış ve faaliyet giderlerindeki azalma nedeniyle 1Ç12’de FVAÖK marjı 4.7 puan artarak %17.3 olmuştur. 2012 yıl sonu FVAÖK marjı beklentimiz olan %22.4 ise yıllık 2.1 puanlık daralmaya işaret etmektedir.
İşinin doğası gereği daha dayanıklı bir cam oyuncusu.
Anadolu Cam gıda, su, madensuyu, meşrubat, meyve suyu, süt, bira, şarap ve diğer yüksek alkollü içecekler ile ecza ve kozmetik sektörlerine ambalaj üretmektedir. Düz cam ve cam ev eşyası üreticileri ile karşılaştırıldığında, Anadolu Cam hizmet verdiği sektörler sebebiyle ekonomideki daralmalara karşı daha dayanıklıdır. Anadolu Cam, yıllık 1.9mn ton üretim kapasitesini 2013 yılına kadar 2.2mn ton’a artırmayı planlamaktadır. Ayrıca Şirket, İstanbul Topkapı tesislerini toplam 180bin tonluk iki yeni üretim hattı kurarak Eskişehir’e taşımayı planlamaktadır. Taşınma sonrası, Topkapı’daki 85 dönümlük arazinin olası satışı hisse için önemli bir katalizör olabilir.
Mevcut/ 2012-sonu Hedef Fiyat: 2.65TL/ 3.12TL
Kaynak: GARANTİ YATIRIM MALİ PİYASALAR STRATEJİSİ – 2Y12
Hisse senetleri ve piyasalar konusunda sormak istediklerinizi piyasa uzmanımıza aşağıdaki form yardımıyla iletebilirsiniz.
İletişim Formu
İletişim formu için buraya tıklayın