Anadolu Cam 2018 / 2. Çeyrek Bilanço Analizi
AL
Hedef Fiyat: 3,60 TL
Önceki Hedef Fiyat: 3,16 TL
Kazandırma Potansiyeli: %13,6
Güçlü operasyonel faaliyetler…
Anadolu Cam’ın net kar rakamı 2Ç18’de beklentileri biraz aştı. Şirket yılın ikinci çeyreğinde 165,5mn TL net kar elde ettiğini açıkladı. Şirket, önceki yılın aynı çeyreğinde 71,0mn TL net kar elde etmişti. İkinci çeyrekte güçlü operasyonel faaliyetler ve ertelenmiş vergi geliri 2Ç18 net kar rakamındaki artışı desteklemiştir (şirket 2Ç18’de 56.6mn TL ertelenmiş vergi geliri elde etti). Ayrıca; Anadolu Cam 2Ç18’de bir sefere mahsus olmak üzere toplam 45,5mn TL tutarında yatırım faaliyetlerinden gelir elde etti. Bizim 2Ç18’e ilişkin net kar tahminimiz 121mn TL seviyesindeyken, piyasadaki ortak kanı da şirketin bu çeyrekte 121mn TL net kar elde etmiş olabileceği yönündeydi. Net kar beklentimizle gerçekleşmeler arasındaki fark; ertelenmiş vergi gelirleri kaleminin tahminimizin üzerinde gelmiş olmasından kaynaklanmaktadır. İkinci çeyrek net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 1Y18’de kümüle net kar rakamı 229,2mn TL seviyesine ulaşmış oldu (1Y17: 111,7mn TL net kar).
Şirket, 2Ç18’de 188,5mn TL FAVÖK elde ederken FAVÖK marjı yıllık olarak 2,0 puan artışla %22,5 olarak gerçekleşti. Bizim FAVÖK tahminimiz 180mn TL seviyesindeyken, piyasadaki ortalama beklenti ise 181mn TL seviyelerindeydi.
Beklentilerimizden iyi gelen 2Ç sonuçları dolayısıyla Anadolu Cam için 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı 3,16 TL seviyesinden 3,60 TL seviyesine çıkarıyoruz. 27 Temmuz 2018 kapanışına göre hedef fiyatımızın %12,50 kazandırma potansiyeli taşıması nedeniyle de ‘AL’ önerimizi sürdürüyoruz. Şirket payları 2018T F/K 5,54x ve 2018T FD/FAVÖK 5,76x çarpanlarıyla işlem görmektedir. 2018 yıl sonunda şirketin, 3,14mlr TL seviyesinde satış geliri, 700mn TL seviyesinde de FAVÖK elde edebileceğini tahmin ediyoruz.