Anadolu Cam 2018 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi
Uzun Vadeli Öneri AL
Hedef Fiyat (TL) 4,29
Kapanış Fiyatı (TL) 2,92
Anadolu Cam (ANACM) 4Ç18 Finansal Sonuçları: Beklenti üzerinde net kar (+)
Anadolu Cam 4Ç18 döneminde, hem piyasa beklentisi hem de beklentimizin üzerinde 74 mn TL net kar açıklamıştır. Operasyonel tarafta ise şirketin beklentilere paralel sonuçlar açıkladığını görmekteyiz. Yılbaşından bugüne endeksin altında bir getiri performansı sergileyen şirket hisselerinin, açıklanan 4Ç18 finansallarına pozitif tepki verebileceğini düşünüyoruz. Anadolu Cam için hisse başı fiyat hedefimiz 4,29 TL olup, kısa vadeli önerimiz Endeks Üzeri Getiri, uzun vadeli önerimiz ise AL olarak devam etmektedir.
• Satış gelirleri 4Ç18’de yıllık %45 artış gösterdi – Anadolu Cam’ın 4Ç18’de yurt içi satış hacmi %3, uluslararası satışlarının hacmi ise %11 artarken, toplam konsolide net satış hacmi yıllık %7 artış göstermiştir. Artan hacmin yanı sıra yurt içi ve yurt dışı fiyat artışları, şirketin ciro büyümesini desteklemiş, 4Ç18’de şirketin konsolide satış gelirleri yıllık bazda %45 artarak 936 mn TL’ye yükselmiştir. Satış geliri, hem bizim hem de Research Turkey konsensüs tahminlerine paraleldir. Yurt içi operasyonlardan gelirler 4Ç18’de yıllık %44 artışla 526 mn TL olurken, ihracat gelirleri %47 artışla 410 mn TL olarak gerçekleşmiştir.
• Operasyonel tarafta, beklentilere paralel sonuçlar görüyoruz – Şirket 4Ç18’de yıllık bazda %18 artışla 199,7 mn TL FAVÖK açıklamıştır. Açıklanan FAVÖK hem bizim 208 mn TL’lik beklentimize hem de 194 mn TL’lik Research Turkey konsensüs tahminlerine paralel bir sonuca işaret etmektedir. Şirketin operasyonel giderleri, 4Ç18’de yıllık bazda %91 artarak 171 mn TL seviyesine yükselmiştir. Bu artışla birlikte şirketin FAVÖK marjı 4Ç18’de yıllık bazda 5 puana yakın gerileyerek 4Ç17’deki %26,3 seviyesinden %21,3 seviyesine gerilemiştir.
• Net kar 4Ç18’de yıllık bazda %429 artışla 74 mn TL’ye ulaştı – 4Ç17’de 32 mn TL net finansal gider kaydeden şirket, 4Ç18’de ise 29 mn TL net finansal gelir kaydetmiştir. Ayrıca, 4Ç17’de kaydedilen 31 mn TL’lik ertelenmiş vergi giderinin bu çeyrekte 1 mn TL vergi gelirine dönüşmesi de net karı desteklemiştir. Toplamda ise şirket 4Ç18’de 74 mn TL net kar açıklarken, 4Ç17’deki 14 mn TL’ye göre net karını %429 artırmıştır. Açıklanan net kar ise, hem bizim 55 mn TL’lik hem de 61 mn TL’lik Research Turkey konsensüs tahminlerinin üzerinde gerçekleşmiştir.
• 4,29 TL olan hedef fiyatımızı koruyoruz – Anadolu Cam, yılbaşından bugüne endekse göre %4,5 negatif bir getiri performansı sergilemiştir. Şirket ile ilgili kısa vadeli önerimiz Endeks Üzeri Getiri olarak devam ederken, uzun vadeli önerimiz ise AL olarak sürmektedir. Şirket için hisse başı hedef fiyatımız 4,29 TL seviyesindedir. Açıklanan 4Ç18 finansalları ardından da hedef fiyatımızda değişime gitmiyoruz.