Anadolu Cam 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi
Güçlü operasyonel faaliyetler…
Öneri: AL
Hedef Fiyat: 3,55 TL
Anadolu Cam 4Ç17’de 14,0mn TL net kar elde ettiğini duyurdu. Şirket, önceki yılın aynı çeyreğinde ise 37,6mn TL net kar elde etmişti. Bizim tahminimiz şirketin bu çeyrekte 37mn TL net kar elde etmiş olabileceği yönündeyken, piyasadaki ortalama net kar beklentisi 34mn TL seviyesindeydi. Net kar tahminimizle gerçekleşmeler arasındaki fark diğer faaliyet giderleri ve vergi yükümlülüklerinin tahminimizin üzerinde gelmiş olmasından kaynaklanmaktadır. Şirket bu çeyrekte iyi bir operasyonel faaliyet göstermesine rağmen operasyonel olmayan giderler net karlılığı olumsuz etkiledi. 4Ç17 net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 12A17’de kümüle net kar rakamı 181,3mn TL seviyesine ulaşmış oldu (12A16: 456,9mn TL net kar – şirket geçen sene portföyünde bulunan Soda Sanayi paylarının satışından bir defaya mahsus olmak üzere 341,6mn TL satış geliri elde etmişti).
Şirket, 4Ç17’de 169,4mn TL FAVÖK elde ederken (4Ç16: 70,9mn TL) FAVÖK marjı yıllık olarak 7,6 puan artışla %23,7 olarak gerçekleşti. Bizim FAVÖK tahminimiz 116mn TL seviyesindeyken, piyasadaki ortalama beklenti ise 133mn TL seviyelerindeydi.
Anadolu Cam’ın operasyonel performansının devam edeceği beklentileriyle ANACM için 3,55 TL olan 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı koruyoruz. Pay başına hedef fiyatımızın 28 Şubat 2018 kapanışına göre %10,2 oranında kazandırma potansiyeli taşıması nedeniyle de ‘AL’ önerimizi sürdürüyoruz. Şirket payları 2018T F/K 9,08x ve 2018T FD/FAVÖK 6,43x çarpanlarıyla işlem görmektedir. Anadolu Cam’ın 2017 yıl sonunda 2,81mlr TL seviyesinde satış geliri ve 564mn TL seviyesinde de FAVÖK elde etmiş olacağını tahmin ediyoruz.