Bilanço Değerlendirmesi / Değerlendirme: Nötr
Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 32.24
Hedef Fiyat (TL) 49.00
Getiri Potansiyeli (%) 52.0%
Alkim Kimya 2Ç24’te 1.002 milyon TL gelir (Deniz Yatırım: 1.014 milyon TL), 112 milyon TL FAVÖK (Deniz Yatırım: 123 milyon TL) ve 81 milyon TL net kar (Deniz Yatırım: 8 milyon TL net zarar) açıkladı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle 2Ç24 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 167 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu.
2Ç24 finansallarında, FAVÖK ve net kar yıllık bazda azalış gösterirken, geçen çeyreğin aksine net kar açıklandı. Açıklanan finansal sonuçları hisse performansı açısından nötr olarak değerlendiriyoruz. Hatırlatmak gerekirse, Şirket’in %80 oranındaki bağlı ortaklığı Alkim Kâğıt (ALKA)’ın açıklanan finansalları sonrası ALKIM da zayıf performans göstermişti.
■ Şirket’in satış geliri 2Ç24’te yıllık bazda %23 azalarak 1.002 milyon TL olarak gerçekleşti. Kimya segmenti gelirleri %1, kâğıt segmenti gelirleri de %35 azalış göstermiştir.
■ FAVÖK yıllık %60 azalışla 112 milyon TL seviyesine gerilerken, FAVÖK marjı artan operasyonel giderler nedeniyle 10,2 puan düşüşle %11,2 seviyesinde gerçekleşti.
■ Şirket, 2Ç24 döneminde %27 azalışla 81 milyon TL net kar açıkladı (1Ç24: 132 milyon TL net zarar). Beklentimizin aksine yüksek seviyede kaydedilen vergi geliri ve yatırım faaliyetlerinden gelir net kar tahminimizdeki sapmada etkili oldu.
■ Şirket, 2Ç24’te 35 milyon TL seviyesinde esas faaliyetlerden net diğer gelir (2Ç23: 145 milyon TL net gelir), 1 milyon TL seviyesinde net finansman gideri (2Ç23: 32 milyon TL net gider) ve 121 milyon TL vergi gideri (2Ç23: 48 milyon TL gider) kaydetti. Enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 167 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu.
■ Haziran 2024 dönemi sonu itibariyle Şirket’in 475 milyon TL net nakit pozisyonu bulunmaktadır (Mart 2024 sonu: 498 milyon TL net nakit). Net nakit/FAVÖK oranı ise Haziran 2024 dönemi sonu itibariyle 0,8x seviyesindedir (Mart 2024 sonu: 0,7x).
■ Genel değerlendirme: Alkim Kimya’yı i) sektördeki güçlü konumu ii) potasyum sülfat üretimi iii) döviz bazlı gelir yapısı iv) güçlü net nakit yapısı dolayısıyla uzun vadede beğenmeye devam ediyoruz.
Alkim Kimya için 12-aylık hedef fiyatımızı 49,00 TL, önerimizi de AL olarak sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %28 altında performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 17,4x F/K ve 7,4x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
