Albaraka Türk Hisse Yorumu / Ak Yatırım – (04.04.2014)

Albaraka Türk Hisse Hisse Yorumu

 Albaraka’yı  “Endeksin  Üzerinde  Getiri”  notuyla 
Araştırma  kapsamımıza  alıyoruz.  Banka  için  12  aylık
hedef  fiyatımız  2.0TL  (hedef  piyasa  değ.  1,8  milyar  TL)
%20 yukarı potansiyele işaret ediyor. Albaraka 2014T 0.9
F/DD  çarpanıyla  Araştırma  kapsamımızdaki  banka
ortalaması olan  1.0 F/DD  çarpanına göre iskontolu işlem
görüyor.  Sektör  için  %15,   Albaraka  için  ise  %17  olarak
hesapladığımız  özsermaye  karlılığına  bağlı  olarak
Albaraka’nın  fiyatlamasının  cazip  seviyede  olduğunu
düşünüyoruz.

Albaraka  Türk’ün  2010  yılından  beri  özkaynak 
karlılığını  %18  düzeyinde  korumayı  başardı.  2014’te
güçlü performans.  Albaraka’nın 2014 yılında 240 milyon
net kar  elde  etmesini bekliyoruz. Banka için yıllık bazda
yataya yakın bir kar öngörüsünde bulunurken, sektör için
%16  kar  daralması  öngörüyoruz.  2015’e  yönelik  ise
Albaraka için %23   kar büyümesi hesaplarlen, Araştırma
kapsamımızda  yer  alan  bankalar  için  kar  büyümes,
tahminimiz  %35  seviyesinde  bulunuyor.  Banka  için
özsermaye karlılığı tahminimiz gelecek üç yılda %15‐%17
bandında    bulunurken  bu  oran  sektör  için  %13‐%15
düzeyinde bulunuyor.

Bankanın takipteki alacak rasyosu 2009 krizinde %3,5’e 
çıktıktan  sonra  geriledi  ve  %2,3  ‐  %2,4  seviyesinde 
istikrar  kazandı.  Bu  oran  sektörün  altlarında.  Ayrıca
bankanın  karşılık  ayırma  oranı  %90,6  seviyesinde  ve
katılım bankaları ve Bankacılık ortalaması olan %64 ve
%76’ının üzerinde.

Bankanın  gayrimenkul  geliştirme  işinden  önemli  gelir 
katkısı  bulunuyor.  Ancak  bu  projelerin  gelirinin  2013
vergi  öncesi  karının  %21’ine  ulaşması  (2012’de  %7)
sürdürülebilirlik  açısından temkinli  yaklaşmamıza neden
oldu. Yönetimin öngörüleri ışığında 2014 ve 2015 yılında
gayri  menkul  projelerinden  2013  yılına  benzer  bir  gelir
elde edileceğini tahmin ediyoruz.

Devlet  bankalarının  sisteme  girişi  toplam  iş  hacmini  artıracak ve sektör standartlarına olumlu katkı sağlayacak.
Ancak  kamunun  sektöre  girişinin  kısa  ve  orta  vadede
mevcut  katılım  bankalarında  pazar  payı  ve  yetişmiş
eleman kaybına yol açacağı da göz ardı edilmemelidir.

Düşük işlem hacmi olumsuzluk 283 milyon TL’lik düşük
sayılabilecek halka açık piyasa değeriyle,  0.7 milyon TL’lik
işlem hacmi bir miktar iskontoyu gerektiriyor

Raporun tamamı için tıklayın.

TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!

Bir yanıt yazın

E-posta adresiniz yayınlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir