Endeks Altı Getiri
Hisse Fiyatı TL1.32
12 Aylık Hedef Fiyat TL1.37
Beklenen getiri 4%
Beklentilerin hafif altında net kar
Albaraka Türk 2. çeyrekte solo bazda 65mnTL net kar açıkladı. Bu rakam piyasa beklentisi olan 69mnTL ve bizim beklentimiz olan 67mnTL’nin hafif altında gerçekleşmiştir. 2. Çeyrek net karı yıllık %15 daralırken, çeyreksel bazda %4 artmıştır. Çeyreksel özkaynak karlılığı 30 baz puan artarak %12,2 seviyesine ulaşmıştır. Etkin vergi oranı %13 seviyesinde gelişmiştir (bizim beklentimiz %19).
Kar revizyonu ve sınırlı yükseliş potansiyeli nedeni ile Endeks Altı Getiri tavsiyesine indiriyoruz
Albaraka Türk için 2016 net kar beklentimizi %7 düşürüyor ve hedef fiyatımızı %2 indirirerek 1,37TL’ye çekiyoruz. %4 yükseliş potansiyeli nedeni ile Endeks Altı Getiri tavsiyesine indiriyoruz. Banka yılın ikinci yarısında daha önceden de paylaşıldığı gibi kar/zarar ortaklığı projelerinden gelir yazmasını bekliyoruz ancak sorunlu krediler için karşılık oranı %52 seviyesine düşmesi (sektör ortalaması %75) ve aktif kalitesindeki gelişimi kar beklentisi açısından risk oluşturduğunu düşünüyoruz. 2016 yılı beklentilerimize göre F/DD çarpanı 0.5x ile işlem görmektedir. Son 1 yılın F/DD ortalaması 0,6x’dır.
2Ç16 Operasyonel Performans
i) Albaraka Türk’ün net kar payı marjı çeyreksel 70 baz puan daraldı. Kredi getirilerindeki düşüş daralmada etkili oldu. Kredimevduat arasındaki fark çeyreksel bazda 90 baz puan daraldı. Ticari kar 2. çeyrekte 9mnTL’ye geriledi (1Ç16: TL23mn).
ii) Komisyon gelirleri yıllık %2 artarken, faaliyet giderleri artışı %2 seviyesinde gerçekleşti.
iii) Takipteki krediler oranı 75 baz puan artış ile %3,6’ya yükseldi. Bilançodaki takipteki kredileri karşılama oranı %57’den %52’ye geriledi. 2. çeyrekte net sorunlu krediler oluşumu neredeyse iki katına çıkarak 82mnTL’den 154mnTL’ye yükseldi. Yakın izlemedeki krediler de çeyreksel bazda iki katına yükseldi. Brüt risk maliyet oranı (genel+özel karşılık) 1Ç’deki 120 baz puandan 2Ç’de 142 baz puana çıktı
iv) Toplam krediler ve toplam mevduatlar çeyreksel bazda %1 artış kaydetti. Menkul kıymetler portföyü %7 arttı.
v) Sermaye yeterlilik oranı ve ana sermaye rasyosu, çeyreksel olarak değişmeyerek sırasıyla %12,2 ve %9,1 olarak gerçekleşti.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!