Alarko Holding Hisse Yorumu
AL Önerimiz Devam Ediyor – Yeni projeler umut veriyor!
ALARK için hedef fiyatımızı TL5.20/hisse olarak belirliyoruz (daha önceki hedef fiyatımız TL5.30/hisse idi); yukarı potansiyel %25’e işaret ettiği için önerimizi AL olarak devam ettiriyoruz. 2014 yılı için taahhüt segmenti karlılığı beklentimizin altında kaldı ve ayrıca geleceğe yönelik beklentilerimizde, yeni proje kazanımları tahminlerimize göre daha yavaş ilerlediği için bir miktar aşağıya doğru revize yaptık. Ancak yine de ALARK’nun yeni kazandığı ve iş yükünü $448mn artıran proje oldukça önemli ve değerlememizi destekleyen yönde. ALARK 29 Mayıs 2015 itibariyle brüt TL0.05175 nakit temettü dağıtmayı planlamaktadır ve bu %1.5 temettü verimine işaret etmektedir.
Hedef değerimizi belirlerken, hesapladığımız NAD’e %30 iskonto uyguluyoruz ve aynı zamanda 2015 ve 2016 tahmini F/K oranlarına göre benzer çarpanları metodunu kullanıyoruz… Beklentilerimize göre ALARK 10.4x F/K’15t ve 8.9 F/K’16t çarpanlarından işlem görmektedir; bu çarpanlara göre ALARK piyasa ortalamasına göre hafif iskontolu işlem görmektedir. Hedef fiyatımız ALARK’nun 2015 F/K oranını 12.9x’e getirmektedir.
ALARK Kabataş-Mecdiyeköy metro hattı için düzenlenen ihaleyi 369mn € bedelle kazandı; taahhüt segmentinde toplam iş yükü $693 milyon’a yükseldi… Şirketin 2 Mart 2015 tarihi itibariyle açıklanan son iş yükü 230mn $’dı. Bu da 2011 den beri en düşük seviyelerdeydi. 2014 senesinde taahhüt segmentinde gelirler yıllık bazda %40’lık düşüş (Dolar bazında) görülmüş bunu takip eden 2015 ilk çeyrek sonuçlarında da yıllık bazda %79’luk gerileme gerçekleşmiştir. Dolayısıyla yeni alınan projenin zamanlaması çok iyidir.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!