2Ç21 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %80,5 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 67,2 artışla 435.4 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %37,6 artışla 676.5 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %8,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %63,0 düşüşle 35.1 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %53,4 düşüşle 67.5 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 538 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 2.836 baz puan düşüşle %8,1 olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 1.950 baz puan düşüşle %10,0 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %135,85 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 8,9 artışla 101.5 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %30,6 artışla 144.6 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net nakdi 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %35,9 düşüşle 431 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Holding 2Ç21’de 557 milyon TL kombine FAVÖK (2Ç20: 622 mn TL) ve 101,5 mn TL net kar (kons: 267 mn TL) (2Ç20: 622 mn TL) açıklamıştır. İnşaat segmenti kayıpları ve enerji üretim segmenti katkısının daha düşük olması nedeniyle FAVÖK azalış göstermiştir. Satış gelirleri inşaat segmenti ve elektrik dağıtım segmenti gelirlerinin artması sonrası %49 artışla 5,2 milyar TL seviyesine yükselmiştir. Yüksek elektrik tarifeleri dağıtım ve perakende segmenti gelirlerinin büyümesini desteklerken, inşaat projelerindeki hızlanma inşaat segmentinin gelirlerini artırmıştır. Kombine FAVÖK yıllık %11 azalışla 557 milyon TL olmuştur. Artan serbest piyasa aboneleri ve artan varlık tabanı sayesinde elektrik dağıtım segmentinin katkısı yıllık bazda % 11 artarak kombine FAVÖK’ü desteklemiştir. 2Ç20’de -1 milyon TL olan turizm segmenti katkısı ise 44 milyon TL ile FAVÖK’e katkı sağlamıştır. Ancak inşaat segmenti, 2Ç20’deki 23 milyon TL’ye kıyasla 2Ç21’de 50 milyon TL FAVÖK kaybı açıklayarak kombine FAVÖK rakamını olumsuz etkilemiştir. 1Ç21’de 1,1 milyar dolar olan inşaat segmenti birikmiş iş portföyü 2Ç21’de 1 milyar dolara gerilemiştir. TL bazlı artan maliyetler sonrası Karabiga Termik Santrali’nin karlılığının hafif daralması ve yağışların azalması sonucu hidroelektrik santrallerde elektrik üretiminin azalması nedeniyle elektrik üretim segment katkısı 312 milyon TL’ye gerilemiştir. Net kar, Holding’in yüksek katkısı ve turizm segmentindeki iyileşme ile desteklenirken, düşük faaliyet performansı nedeniyle enerji segmenti katkısı yıllık bazda azalmıştır. Sanayi ve inşaat segmentinin artan borçluluğu nedeniyle Holding’in kombine net borcu önceki çeyrekte 4,7 milyar TL’den 2Ç21’de 5,5 milyar TL’ye çıkmıştır. Kazakistan projesinde devam eden yatırımlar nedeniyle inşaat segmenti net borcu artış eğiliminde olup, elektrik dağıtım segmenti net borcu da, segmentin güçlü yatırım programı sayesinde artış göstermiştir. Önceki çeyrekte 119 milyon TL olan Holding solo net nakdi 2Ç21’de 130 milyon TL olmuştur. Holding net aktif değerine göre (NAD)’ına göre %45 iskontolu işlem görmektedir. Şirketin finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım