1Ç21 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %2,4 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %4,3 artışla 241.1 milyon TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %36,5 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %35,3 düşüşle 32.4 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 824 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 822 baz puan düşüşle %13,4 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %92,06 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %146,0 artışla 43.1 milyon TL olmuştur. Net nakdi 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %24,5 düşüşle 672 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Holding, 1Ç21’de 635 mn TL kombine FAVÖK (1Ç20: 648 mn TL) ve 43 mn TL net kar (yıllık: +146,0; çeyreklik: -%92,1) açıklamıştır. Enerji segmentinin hafif düşen operasyonel performansına karşın, taahhüt ve gayrimenkul geliştirme segmentinin artan katkısı 1Ç21’de Holding’in finansallarını desteklemiştir. Taahhüt ve enerji dağıtım segmentlerinin yükselen katkısıyla kombine gelirler yıllık %27 artışla 3,2 milyar TL olmuştur. Üstlenilen projelerdeki tamamlanma oranlarının hızlanmasıyla inşaat segmenti gelirleri yıllık bazda %213 artarak 445 milyon TL’ye ulaşmıştır. 2020 yıl sonunda 1,15 milyar dolar olan taahhüt segmenti iş portföyü 1Ç21’de 1,1 milyar dolar olmuştur. Elektrik üretim segmentinin azalan katkısının büyük oranda taahhüt ve gayrimenkul segmenti katkısıyla kompanse edilirken Holding’in kombine FAVÖK’ü yıllık %2 azalışla 635 milyon TL olmuştur. Artan maliyetler ve düşen elektrik üretim hacimleri segmentin FAVÖK katkısını azaltmıştır. Elektrik dağıtım segmenti FAVÖK’ü yıllık %32 gerilemeyle 117 milyon TL, elektrik üretim segmenti FAVÖK’ü %21 azalışla 319 milyon TL olmuştur. 4Ç20’de 19 milyon TL, 1Ç20’de -3 milyon TL olan taahhüt segmenti FAVÖK katkısı tamamlanma oranlarının artmasıyla 68 milyon TL’ye çıkmıştır. Elektrik segmentinde faaliyet karındaki yüksek seyre rağmen TL’deki değer kaybı zarara yol açarak Holding’in net karına -37 milyon TL etkilemiştir. Mevsimsellikten ötürü turizm segmenti de -74 milyon TL olmuştur. Taahhüt ve gayrimenkul geliştirmenin 139 milyon TL karı, sanayi segmentinin 10 milyon TL’lik karı sonrası Holding 43 milyon TL net kar açıklamıştır. İnşaat segmentindeki net borcun artması enerji segmenti borçluluğundaki iyileşme ile telafi edildiğinden, kombine net borcu 2020 sonunda 4,68 milyar TL’ye karşılık 1Ç21’de 4,68 milyar TL olmuştur. Solo net nakdi ise yatay kalarak 119 milyon TL olarak gerçekleşmiştir (2020 yıl sonu: 121 milyon TL). Holding net aktif değerine (NAD) göre %45 iskontolu işlem görmekte olup, finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım