Aksa Enerji Hisse Yorumu / Ak Yatırım – (17.04.2014)

Aksa Enerji Hisse Hisse Yorumu

2014  tahminlerinde  yukarı  revizyon.  Hükümetin
doğalgaz  ve  elektrik  fiyatlarında  Nisan  ayında  zam
olmayacağını  açıklaması  sonrasında  biz  de  doğalgazda
%20,  elektrikte ise %10 oranında fiyat  artışı beklentimizi
Ağustos  ayındaki  Cumhurbaşkanlığı  seçimi  sonrasına
Ekim  ayına  öteliyoruz.  Spot  piyasa  elektrik  tarifelerini
destekleyici  ortam  da  göz  önüne  alındığında  şirket  için
tahminlerimizde yukarı yönlü revizyona gidiyoruz. Aksa
Enerji  için  2014  VAFÖK  tahminimizi  337  milyon  TL
(önceki 325 milyon TL), net kar tahminimizi ise 77 milyon
TL  (önceki  72  milyon  TL)  seviyesine  yükseltiyoruz.
Tahminlerimize  göre  Aksa  Enerji  toplam  satışlarının
büyük kısmını (2014 için 9.7TWh yaklaşık %80) doğalgaz
santralinden  üretmektedir.  Yönetimin  2014  için  320‐330
milyon  TL  VAFÖK  öngörüsü  bulunuyor.  Şirket  için  12
aylık  hedef  fiyat  tahminimizi  de  3.60TL  (önceki  3.40TL)
seviyesine yükseltiyoruz.
 Yağışların zayıf kalması spot piyasa elektrik tarifelerini 
destekliyor.  Türkiye’nin  hidro  elektrik  santrallerinin
toplam enerji üretimindeki ağırlığı ilk çeyrekte yıllık bazda
yaklaşık %10 düşüşle  %18  seviyesine  gerilerken,  elektrik
talebi  yıllık  bazda  %3.2  artış  gösterdi.  Ortalama  spot
piyasa fiyatı 1Ç14’te yıllık bazda %11 artışla 159 TL/MWh
oldu.  2014  yılında  hidroelektrik  santrallerinin  düşük
katılımı dikkate alındığında spot piyasa tarifelerinin yıllık
bazda %8.5 artışla 166TL/MWh olmasını bekliyoruz. Aksa
Enerji toptan  satış hacminin yaklaşık %25’ini  spot piyasa
gerçekleştirmektedir.

Suriye ve Irak’a gerçekleştirilecek ihracat yukarı yönlü 
risk.  Aksa  Enerji’nin  ortaklığı  Aksa  Elektrik  Suriye  ve
Irak’a elektrik ihracatı gerçekleştirmektedir. Suriye’ye olan
ihracat  iletim  hatlarının  zarar  görmesi  nedeniyle  2012
Ekim  ayından  bu  yana  gerçekleştirilemeketedir.  Fakat
Suriye ile 2TWh satış anlaşması halen devam etmektedir.
Suriye’de  normalizasyon  süreci  yaşanması  durumu
elektrik  ihracatını  yeniden  başlatabilecektir.  Bu  da
tahminlerimiz için yukarı risk unsurudur. Bunun yanı sıra
Aksa Elektrik  2013 Haziran  ayında Irak’a  1TWh  elektrik
ihracatı ihalesini kazandı.  İhracatın  2Y14’te başlayacağını
tahmin  ediyoruz  ve  0.25TWh  elektrik  satışını  2014
tahminlerimize  dahil  ettik.  Satışın  beklentimizden  önce
başlaması  veya  tahminlerimize  dahil  ettiğimiz  kısmı
aşması tahminlerimiz için yukarı risk unsurudur.

Riskler.  Elektrik  fiyat  tarifelerinde  yaşanacak  bir  düşüş
veya  doğalgaz  fiyatlarında  beklenen  tarihten  önce
yapılacak  bir  artış  tahminlerimiz  üzerindeki  risk
unsurlarıdır.

Teknik Analiz:

Hissede  2.20/25  bandında  yaşanan  tutunma  sonrasında  başlayan  tepki
hareketi  devam  ediyor.  Yukarı  trend  desteği  2.60  civarında.  Üzerindeki
hareketle  olumlu  trendden  bahsetmemiz  mümkün.  Diğer  taraftan  2.45/50
bandını  önemli  destek  olarak  görüyoruz.  Bu  seviye  korunduğu  sürece
yükseliş eğiliminin güçlü kalmasını bekliyoruz. 2.75 ilk direnç. Aşılmasıyla
3.0 seviyesine doğru bir hareket görülebilir. Hissede şu an için genel anlamda
olumlu bir teknik görünümden bahsetmemiz mümkün.

Raporun tamamı için tıklayın.

TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!

Bir yanıt yazın

E-posta adresiniz yayınlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir