Aksa Enerji Hisse Yorumu
Aksa Enerji – (NÖTR; Endeksin Üzerinde Getiri, 12 aylık hedef değer: 3,48 TL) Bolu Göynük linyit santrali (270MW) gezisi ile ilgili notlar:
Şirket için 12 aylık hedef fiyatımız olan 3,48 TL’yi (%29 yükseliş potansiyeli içeriyor) ve “Endeksin Üzerinde Getiri” önerimizi koruyoruz
Ayrıca 2014 ve 2015 tahminlerimizi de koruyoruz (2014 FAVÖK ve net kar sırasıyla 319mn TL ve 74mn TL, 2015 FAVÖK ve net kar ise sırasıyla 439mn TL ve 106mn TL). Şirket yönetiminin 2014 FAVÖK tahmini 320-330mn TL aralığında. TL’nin zayıflamasını göz önünde bulundurarak Ekim 2014’ten itibaren doğalgazda %20, elektrikte ise %10 zam öngörüyorduk. Ancak Rusya’dan gelebilecek olası doğalgaz indirimi ve Haziran 2015’teki genel seçimler, doğalgazdaki zam tarihini Temmuz 2015’e ve zam oranını %12 seviyesine çekebilir. Böyle bir durumda Aksa Enerji’nin 2014 FAVÖK’ü, şirket yönetim tahmin aralığının üst limitine yakın (330mn TL) bir seviyede gerçekleşebilir.
Şirketin toplam kurulu kapasitesi 2.090MW (Doğalgaz %78, rüzgar %11, fuel-oil %10, hidro %1). Bolu Göynük linyit santralinin (270MW) ilk fazı (135MW) Aralık 2014’te, 2. Fazı (135MW) ise 1Ç15’te tamamlanacak. Resmi onalaylarının ardından 1Y15’te kademeli olarak faaliyete geçmesini bekliyoruz. Temmuz 2015’ten itibaren ise tam kapasitede çalışabileceğini tahmin ediyoruz. Bolu Göynük santrali 2015 tahminlerimiz içinde yer alıyor. Ancak bizim bu santral için FAVÖK marjı tahminimiz (%41) şirket yönetimi tahiminine göre (%50-%55) muhafazakar.
Suriye ve Irak’a yapılabilecek olası elektrik ihracatı 2015 yılı şirket karlılığını yukarı çekebilir. Aksa Enerji’nin kardeş şirketi Aksa Elektrik Suriye’ye yıllık 2TWs, Irak’a ise yıllık 1 TWs elektrik ihracat edebilecek anlaşmalara sahip. Ancak bu bölgelerde süren çatışmalar dolayısıyla şu anda herhangi bir ihracat yapılamıyor. Ancak 2015 yılında bölgedeki politik belirsizliklerin azalması dolayısıyla yapılabilecek olası elektrik ihracatı Aksa Enerji’nin finansallarını olumlu etikeleyecektir.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!