4Ç24 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 36,38
Hedef Fiyat (TL/hisse) 53
Potansiyel Getiri %45,68
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %11,60 azalışla 8.649 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %3,48 artışla 2.064 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 348 baz puan artışla %23,9 olmuştur. Geçen yılın 4. çeyreğinde 3.071 milyon TL net kar açıklayan şirket, bu yılın 4. çeyreğinde 441 milyon TL net zarar açıklamıştır. Kümüle rakamlara bakacak olursak; 2024 yılında bir önceki yıla göre net satışları %37,70 azalışla 31.639 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir 2024 yılında bir önceki yıla göre brüt karı %35,80 azalışla 6.688 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2024 yılında bir önceki yıla göre faaliyet karı %44,19 azalışla 5.161 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2024 yılında bir önceki yıla göre FAVÖK’ü %37,49 azalışla 7.177 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2024 yılında bir önceki yıla göre net parasal kaybı %37,29 azalışla 772 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2024 yılında bir önceki yıla göre net karı %74,71 azalışla 2.007 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuç: Şirket, 4Ç24’te 8.649 mn TL satış geliri (kons: 7.072 mn TL; Gedik: 6.214 mn TL; yıllık: -%12), 2.064 mn TL FAVÖK (kons: 2.568 mn TL; Gedik: 2.594 mn TL; yıllık: -%3) ve 441 mn TL net zarar (kons: 758 mn TL; Gedik: 718 mn TL; 4Ç24: +3.071 mn TL) açıklamıştır. FAVÖK marjı ise yıllık bazda 348bp artarak %23,9 olarak gerçekleşmiştir (çeyreksel: +295bp). Yılın son çeyreğine ilişkin finansal gelirler (net) açıklanmamış olup, yıllık rakamlar göreceli güçlü bir TL ortamı ile birlikte (%93) daralmaya işaret etmektedir (2024: 165 mn TL, 2023: 2,4 mlr TL). Ağır yatırım harcamaları döngüsü devam etmekte olup, 2024’te 18,5 milyar TL yatırım harcaması gerçekleştirilmiştir (2023: 2,6 milyar TL). Net borç TL bazında bir önceki çeyreğe göre %14 artarak 27,1 milyar TL’ye yükselirken, bu da yaklaşık 3,8x Net Borç/FAVÖK’e denk gelmektedir. Yüksek yatırım harcamaları döngüsü devam ederken net borcun artmasını endişe verici bulmuyoruz. Hisse 2025 yılı beklentilerine göre 6,5x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Orta-uzun vadeli sürdürülebilir büyüme beklentilerine rağmen, net zarar açıklanması nedeniyle finansal sonuçların hisse üzerinde etkisini negatif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
