Pozitif operasyonel sonuçlar
AL
Hedef Fiyat: TRY 9.00
Aksa Enerji’nin net kar rakamı 3Ç21’de yıllık bazda %144 yükselişle 325mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in açıklamış olduğu net kar rakamı beklentimiz olan 360mn TL net kar beklentisinin altında kaldı. Ancak Şirket’in 3Ç21’de net satış geliri, FAVÖK ve net kar rakamı çeyreksel bazda Şirket’in şu ana kadar açıklamış olduğu en yüksek rakamlar oldu. Özellikle artan net satış gelirleri ve FAVÖK rakamı net kar rakamını pozitif etkiledi. Şirket’in net satış gelirleri spot elektrik fiyatlarındaki yükseliş ve dolar’ın TL karşısında değer kazanması ile Döviz cinsinden satış yapan yurtdışı santrallerin katkısıyla 3Ç21’de yıllık bazda %98 artışla 3.559mn TL seviyesine (Şeker: 2.940mn TL) yükseldi. FAVÖK ise yıllık bazda %63 artışla 653mn TL seviyesinde (Şeker: 685mn TL) gerçekleşti. Şirket’in devam eden yatırımlarına bağlı olarak net finansal borcu 9A21’de 3,3 milyar TL seviyesinde (YS21’de 2,62 milyar TL) gerçekleşirken, net finansal borç/FAVÖK oranı ise 9A21’de 1,53x (YS20: 1,71x) seviyesinde gerçekleşti. Operasyonel ve net kar tarafından sonuçların geçen senenin aynı dönemine göre üzerinde gelmesi nedeniyle sonuçlara piyasanın tepkisinin pozitif olmasını bekliyoruz. Öte yandan pay fiyatının yıl başından bu yana %98 yükseldiğini ve ayrıca BİST-100’ün %86 üzerinde relatif performans gösterdiğini not edelim. 3Ç21 finansalları sonrası Şirket için hedef pay fiyatımızı 9.00 TL (önceki 8,25 TL) seviyesine revize ederken, AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %22 prim potansiyeli taşımaktadır.
Net Satış gelirleri 3Ç21’de yıllık bazda %98 yükseldi – Şirket’in toplam elektrik satışları 3Ç21’de yıllık bazda %17 artışla (Afrika bölgesi satışları hariç) 5.737 Gwh seviyesinde gerçekleşti. Öte yandan Şirket’in ağırlıklı elektrik fiyatları (Afrika hariç) ise 3Ç21’de yıllık bazda %51 yükselişle 522 TL/Mwh (3Ç20: 346 TL/Mwh – 9A20: 456 TL/Mwh) seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in yurtiçi satış gelirleri (Kıbrıs dahil) 3Ç21’de yıllık bazda %116 artışla 3.160mn TL seviyesinde gerçekleşirken, Afrika santrallerinin satış gelirleri yıllık bazda %18 yükselişle 399mn TL seviyesinde gerçekleşti. Ayrıca yurtiçi operasyonların FAVÖK rakamı 3Ç21’de 299mn TL (3Ç20:133mn TL) seviyesine ulaşırken, Afrika operasyonların FAVÖK rakamı ise 3Ç21’de 346mn TL seviyesinde (3Ç20: 248mn TL) gerçekleşti.
Kaynak: Şeker Yatırım