Bekletilerimizin üzerinde karlılık
TUT
Hedef Fiyat: TRY 6.50
Aksa Enerji’nin net kar rakamı 3Ç20’de yıllık bazda %99 artışla 133mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in açıklamış olduğu net kar rakamı beklentimiz olan 82mn TL net kar beklentisinin üzerinde geldi (Piyasada sonuçlar için herhangi bir beklenti bulunmuyordu). Net finansman giderinin 3Ç20’de (75mn TL ile 3Ç19’da 102mn TL finansman giderine karşılık) beklentilerimizin altında gelmesi net kar rakamının beklentilerimizin üzerinde gelmesindeki en büyük etken oldu. Şirket’in artan net satış gelirleri ve FAVÖK rakamı net kar rakamını pozitif etkiledi. Net satış gelirleri 3Ç20’de yıllık bazda %21 artışla 1.801mn TL (Şeker: 1.860mn TL) seviyesinde gelirken, FAVÖK ise yıllık bazda %18 artışla 400mn TL seviyesinde (Şeker: 390mn TL) gerçekleşti. Şirket’in net finansal borç/FAVÖK oranı da 9A20’da 1,94 (1Y20’de 2,14x) seviyesine geriledi. Beklentilerimiz üzerinde net kar açıklayan Şirket’in 3Ç20 sonuçlarını olumlu değerlendiriyoruz. Şirketin 3Ç20 sonuçları sonrası Aksa Enerji için hedef pay fiyatımızı 6.50 TL (önceki 6.20 TL) seviyesine yükseltiyoruz. Ancak, hedef fiyatımızın cari pay fiyatına göre yükseliş potansiyeli taşımaması nedeniyle AL olan önerimizi TUT olarak revize ediyoruz. Şirket pay fiyatının yıl başından bu yana %84 yükselirken BİST-100’ün %78 üzerinde relatif performans sergilediğini not edelim.
Net Satış gelirleri 3Ç20’de yıllık bazda %21 arttı –Şirket’in toplam elektrik satışları 3Ç20’de yıllık bazda %20 artışla (Afrika bölgesi satışları hariç) 4.919 Gwh seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in ağırlıklı elektrik fiyatları (Afrika hariç) 3Ç20’de yıllık bazda %20 yükselişle 340 TL/Mwh (3Ç19: 289 TL/Mwh – 9A20: 316 TL/Mwh) seviyesinde gerçekleşti.
Kaynak: Şeker Yatırım