Şirket Toplantı Notu
Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 8.30
Hedef Fiyat (TL) 12.80
Getiri Potansiyeli (%) 54.2%
Aksa Akrilik ile 21 Ekim tarihinde son dönemdeki gelişmeleri ve 3Ç24 dönemi finansallarını görüşmek amacıyla toplantı gerçekleştirdik. Toplantıdan derlediğimiz önemli notlar aşağıda yer almaktadır.
■ 2024 yılının üçüncü çeyreğinde, sıkı para politikası ve iç talepteki zayıflık nedeniyle tekstil sektöründeki zorlu dönem devam ederken, kapasite kullanım oranının görece düşük kalmaya devam edebileceğini düşünüyoruz. Diğer yandan, teknik elyaf tarafında akrilik elyaftaki kaybı tam olarak olmasa da kısmen telafi ettiği belirtildi.
■ Hatırlanacağı üzere, 2Ç24’te ACN 1.350 USD/ton seviyesinde bulunurken, liste fiyatı-ACN makası ortalamada 875 USD/ton civarında bulunuyordu. Bu dönemde, zayıf talebin etkisiyle makasta hafif daralma olabileceğini öngörüyoruz.
■ Yatırımlar planlandığı şekilde ilerlerken, Mithra tesisinin 2025 yılı içerisinde devreye girmesi öngörülüyor.
■ Dow Aksa’nın operasyonel performansının olumlu şekilde devam ettiği, ancak, yüksek finansman maliyetleri ve amortisman nedeniyle net kara yansıyamadığı ifade edilirken, tüm bunlara rağmen olumsuz görüntünün geçen çeyreklere kıyasla hafiflemiş olabileceğini düşünüyoruz.
■ 3Ç24 beklentilerimiz. Öncelikle, tahminlerimizin enflasyon muhasebesinin etkilerini içerdiğini belirtmek isteriz. Beklentimiz, Şirket’in 6.136 milyon TL satış geliri, 937 milyon TL FAVÖK ve 327 milyon TL net kar kaydedebileceği yönünde. Şirket, 3Ç24 finansallarını 30 Ekim 2024 tarihinde açıklayacak. Hatırlatmak gerekirse, Aksa Akrilik, 3Ç23 döneminde ise 4.671 milyon TL satış geliri, 1.184 milyon TL FAVÖK ve 908 milyon TL net kar açıklamıştı.
■ 2Ç24 finansalları. Aksa Akrilik 2Ç24 döneminde yıllık bazda %11 azalışla 6.377 milyon TL satış geliri, %22 azalışla 988 milyon TL FAVÖK ve 14 milyon TL net kar (2Ç23: 249 milyon TL net zarar) açıklamıştı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle 2Ç24 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 104 milyon TL’lik olumlu etki oluşmuştu.
■ Aksa Akrilik 2024 yılı için 900 milyon USD mertebesinde konsolide satış geliri ve %17-22 seviyesinde FAVÖK marjı öngörüyor.
■ Genel değerlendirme: Aksa Akrilik’i i) sektördeki güçlü konumu ii) yatırımlarla desteklenen büyüme hikayesi iii) önümüzdeki döneme yönelik beklentiler iv) düzenli temettü getirisi dolayısıyla beğeniyoruz. Aksa Akrilik için 12-aylık hedef fiyatımız 12,80 TL seviyesinde bulunurken, önerimiz de AL yönünde. Hisse, yılbaşından itibaren BIST 100 endeksinin %13 altında performans sergilemiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 12,0x F/K ve 6,7x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
