Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2023/12 dönemine aittir.
Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 98,95
Hedef Fiyat(TL/hisse) 93,80
Potansiyel Getiri %-5
Bu sonuçlar itibariyle şirketin: 2023 yılında net satışları reel olarak bir önceki yıla göre %30,6 düşüşle 23.9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2023 yılında FAVÖK’ü reel olarak bir önceki yıla göre %26,9 düşüşle 4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2023 yılında FAVÖK marjı reel olarak bir önceki yıla göre 86 baz puan artışla %16,9 seviyesinde gerçekleşmiştir. 2023 yılında net kar reel olarak bir önceki yıla göre %63,8 düşüşle 1.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuç: Şirketin finansal sonuçları 31 Aralık 2023’teki satınalma gücüne göre düzeltilerek, enflasyona endeksli olarak açıklanmıştır. Şirket, 2023 yılında reel olarak 23.933 mn TL satış geliri (yıllık: reel -%31), 4.048 mn TL FAVÖK (yıllık: reel -%27) ve 1.652 mn TL net kar (yıllık: reel -%64) açıklamıştır. Kimya sektöründe genel olarak daha düşük hacimlerle eşlenik olarak yüksek marjlar görülmekte olup, FAVÖK marjının %16,9’a yükselmesini olumlu olarak değerlendirmiyoruz (yıllık: reel +86bp). Göreceli olarak 2022/12’de x0,21’den 2023/12’de x0,04’e gerileyen Net Borç/FAVÖK rasyosu da olumlu bir tablo çizmemektedir. Nominal ve enflasyona göre düzeltilmiş 2022/12 mali yılı amortisman&itfa ve hammadde maliyetleri şirketin daha düşük düzeltilmiş marjlar açıklamasına neden olan ana etkenler olmuştur. Şirket Yönetim Kurulu 1 TL nominal değerli pay için 03.04.2024 tarihinde ödenmek üzere nakit brüt 5,00 TL (temettü verimi: %5,05) kar payı ödenmesine karar vermiştir. Şirket ve kimya sektörü mali tabloları genelinde yukarı yönlü bir sürpriz beklemiyorduk ancak açıklanan düzeltilmiş rakamlar beklentilerin altında açıklanmıştır. Finansal sonuçların şirket hissesi üzerindeki etkisinin negatif olabileceğini değerlendiriyoruz. Hisse 2024 yılı beklentilerine göre 5,2x FD/FAVÖK ve son 12 aylık verilere göre 8,0x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Şirket faaliyet raporu yayınlamadığı için operasyonel performans hakkında daha detaylı bilgi veremiyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım