2022 2. Çeyrek Finansal Sonuçları Değerlendirmesi
Son Fiyat (TL) 57,45
Hedef Fiyatı (TL) 89
Aksa Akrilik net satış gelirleri 2Ç22’de devam eden yüksek talep ve fiyatlarda yaşanan artışın da etkisiyle beraber geçen senenin aynı dönemine göre %149; bir önceki çeyreğe göre ise %11 artış ile 4,36 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Şirketin net karı 2Ç22’de geçen senenin aynı dönemine göre %48 artış gösterse de; bir önceki çeyreğe göre ise -%31 oranında azalarak 430 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. 2022’nin ilk altı aylık döneminde 1,055 milyon TL ana ortaklık payı elde eden şirkette karlılığı baskılayan ana etken 769 milyon TL olarak gerçekleşen finansman gideri kalemi olmuştur. Şirketin 478 milyon TL net döviz açık pozisyonu bulunmaktadır.
Şirket 2Ç22’de geçen senenin aynı dönemine göre %166; bir önceki çeyreğe göre ise %10 ve %23,2’lik FAVÖK marjı ile 1,01 milyar TL FAVÖK gerçekleştirmiştir. Şirketin brüt kat marjı 2Ç22’de geçen senenin aynı dönemine göre %1,6 artış gösterirken bir önceki çeyreğe göre -%0,8 ile %24,8 olarak gerçekleşmiştir.
Şirket, Akrilik elyafın airjet teknolojisiyle daha yaygın kullanımı amacıyla yıllık 2.000 ton kapasiteli iplik Fabrikasını 12,5 milyon ABD Doları yatırım bütçesi ile 2021 yılsonunda devreye almış olup ikinci etap yatırımları da bu sene içerisinde devreye alacaktır.
Şirket, akrilik elyafın Türkiye ve Dünya’daki talebini göz önünde bulundurarak; 330 bin ton/yıl olan üretim kapasitesine 2 üretim hattı ilave ederek kapasitenin 365 bin ton/yıla çıkarılmasına karar vermiştir. Şirketin bu kararı almasında özellikle 2021 yılı sonunda sektörün önemli oyuncularından biri olan Alman üreticinin faaliyetlerine son vermesi neticesinde bu payın bir kısmının yeni kapasite artışlarıyla karşılamayı planlaması etkili olmuştur.
Diğer yandan Şirket, 7 bin ton/yıl kapasiteli yeni bir teknik iplik tesisi yatırımının başlatılmasına karar vermiştir. 45 milyon ABD Doları bütçeli yatırımın makine üreticileri ile yapılmakta olan görüşmeler neticesinde; 2024 yılı sonundan itibaren devreye alınması planlanmaktadır. Şirket, 2022 yılının ilk altı ayında başta elyaf üretim kapasite artışı, Aksafil iplik tesisi ikinci etabı ve bazı yardımcı ünitelere ait olmak üzere yapılmakta olan modernizasyon, verimlilik ve yeni ürün geliştirme projelerine 27,9 milyon ABD Doları (2021 ilk altı ay: 31 milyon ABD Doları) harcama yapmıştır. Şirket Nisan ayında brüt 599 milyon TL temettü ödemesi gerçekleştirmiştir.
Şirket’in 2022 yılı beklentilerine bakıldığında; kapasite kullanım oranı %95 (+/- 5 bps), 85 milyon ABD Doları (+/- 10 milyon.$) yatırım harcaması, 1,1 Milyar ABD Doları ciro, %18-25 FAVÖK Marjı şeklindedir.
Aksa Akrilik (AKSA) hissesi uzun vadeli model portföyümüzde yer almaktadır. 12 aylık hedef fiyatımız 89 TL olup cari hisse fiyatı 57,35 TL ile %55 getiri potansiyeli taşımaktadır.
Kaynak: Ahlatcı Yatırım