2Ç21 FİNANSAL ANALİZ
Şirket 2Ç21 döneminde 290,9mn TL net kâr açıkladı. Piyasa beklentisi ise net kârın 192mn TL olarak gerçekleşmesi yönündeydi. Önceki yılın aynı döneminde 17,8mn TL zarar açıklanmıştı. Şirket’in net satışları yıllık bazda %224’lük artış ile 1,75mlr TL’ye yükseldi. Satılan malın maliyeti %185’lik artış ile 1,35mlr TL’ye çıkmasına karşın net satışların altında seyretmiştir. Maliyetleri detaylı incelediğimizde, ilk madde ve malzeme gideri toplam maliyetlerin %90’ını oluşturmaktadır. İlk madde ve malzeme giderlerindeki güçlü artışın sebebi olarak 2020 yılı standart akrilik elyaf ton fiyatı yıl ortalamasında 1.750 ABD doları iken ana hammadde fiyatlarındaki dalgalanmalar neticesinde 2021 yılı Haziran ayında 3.150 ABD dolara yükselmesi olarak açıklanmaktadır. Şirketin tahminlerine göre 2021 yılında hammadde fiyatlarındaki yüksek seviyenin devam etmesi muhtemel olmakla birlikte yılın kalan aylarında kapasite kullanım oranının %90 seviyesinin üzerinde olması beklenmektedir. Faaliyet giderleri pazarlama giderleri öncülüğünde yıllık %73 oranında artarak 58,7mn TL’ye yükselmiştir. Net faaliyet kârı faaliyet giderlerindeki sınırlı artışın etkisiyle %909 artarak 347,4mn TL’ye yükseldi.
Esas faaliyet kârı ise yıllık %606, çeyreklik %163 artış ile 359,1mn TL olmuştur. Kâr marjlarında görülen güçlü artışlar sağlıklı operasyonel performansı işaret etmektedir. FAVÖK marjı yılık bazda 10,10 puanlık artış ile %21,7’e, EFK marjı 11,09 puan artarak %20,5’e yükselmiştir. Nakit ve nakit benzerleri 1Ç21 döneminde 1,18mlr TL iken 2Ç21’de 466,9mn TL olmuştur; nakit oran bir önceki çeyreğe göre 0,52 puan düşerek 0,16 seviyesine gerilemiştir. Buna karşın stoklar ilk madde malzeme ve mamullerin öncülüğünde 519,4mn TL’den 1,08mlr TL’ye yükselmiştir. Yükümlülükleri incelediğimizde, kısa vadeli banka kredileri artarken uzun vadeli banka kredilerinde düşüş gözlemlenmiştir. Bu bağlamda kısa vadeli borç/toplam borç oranı 29 puan yükselerek %85’e yükselmiştir. Şirketin yabancı para net finansal durumunda önceki çeyreğe kıyasla belirgin bir bozulma olmasına karşın YP net varlık pozisyonu 264,7mn TL’den 151,6mn TL’ye sınırlı ölçüde geri çekilmiştir. Piyasa çarpanlarına bakıldığında son bilanço rakamlarına göre şirketin F/K oranı 7,09 ve PD/DD oranı 2,84 seviyelerine ulaşmıştır. Sektör bazında incelediğimizde, BIST kimya petrol plastik endeksinin F/K oranı 14,49 ve PD/DD oranı 3,46 oranında hesaplanmıştır. 2Ç21 finansallarının bütününü göz önüne aldığımızda pandemi sonrası toparlanma etkisi operasyonel performansa olumlu katkı sağlamıştır. Buna karşın nakit yönetimindeki sınırlı bozulma dikkat çekmektedir. Genel değerleme kapsamında 2Ç21 dönemi finansallarını olumlu olarak değerlendirmekteyiz.
Kaynak: Piramit Menkul