Ak Enerji 1Ç17 Mali Analiz Raporu
SAT
Hedef Fiyat: TRY 0.76
Yüksek kur farkı gideri nedeniyle beklentilerden kötü zarar…
Ak Enerji, 1Ç17’da 152 mn TL net zarar açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde 53 milyon net kar açıklamıştı. Şirketin açıklamış olduğu net zarar rakamı, beklentimiz olan 72 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 96mn TL net zarar rakamından kötü geldi. Doların TL karşısında değer kazanması sonrasında artan kur farkı giderine paralel Şirket’in 1Ç17’de kaydetmiş olduğu 156mn TL net finansman gideri (1Ç16’da 40mn TL finansman giderine karşılık) Şirket’in net zarar rakamının artmasındaki en büyük neden oldu. Şirket’in operasyonel tarafta; Net Satış gelirleri yıllık bazda %16 artışla 397mn TL seviyesinde gelirken (Piyasa: 375mn TL, Şeker:332mn TL), FAVÖK rakamı %22 düşüşle 52mn TL (Piyasa: 43mn TL; Şeker: 54mn TL) seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı da geçen yılın aynı dönemine göre 6.3pp düşüşle %13.2 seviyesinde gerçekleşti. Operasyonel tarafta beklentilere paralel sonuçlar gelmesine karşın yüksek kur farkı giderine bağlı olarak beklentilerden kötü gelen net zarar nedeniyle 1Ç17 sonuçlarına piyasanın tepkisinin negatif olacağını düşünüyoruz. 1Ç17 finansalları sonrası Ak Enerji ile ilgili olarak 0.76 TL seviyesinde olan hedef pay fiyatımızı ve şirket ile ilgili olarak SAT önerimizi sürdürüyoruz.
• Net satış gelirleri ve FAVÖK beklentilere yakın gerçekleşti- Spot elektrik fiyatları 1Ç17’de yıllık %25,6 artışla 158 TL/Mwh seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket’in elektrik satış hacmi de yıllık bazda %16 artışla 2.23mn kWh seviyesine yükselmiştir. Artan elektrik fiyatları satış hacmi sonrası şirketin net satış gelirleri 1Ç17’de 1Ç16’ya göre %16 artışla 397mn TL seviyesine yükselmiştir. Ancak, artan satış maliyetleri operasyonel karlılık ve marjları bu çeyrekte baskı altına almaya devam etmiştir. 1Ç16’da 24mn TL seviyesinde bulunan operasyonel kar rakamı 1Ç17’de 8mn TL seviyesine gerilemiştir. FAVÖK rakamı da 1Ç17’de yıllık bazda %22 düşüşle 52mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!