Akçansa Hisse Yorumu
Öneri : “AL”
Hedef Hisse Fiyatı : 17,40TL
“Akçansa’nın 1Ç2016’teki Net Dönem Karı 69mn TL ile Beklentilerin Hafif Altında Kaldı…”
Akçansa’nın net dönem karı 2016 yılının ilk çeyreğinde bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %2,6 oranında artarak 69mn TL olmuştur. Net kar rakamı 70mn TL olan beklentimize paralel gelirken, piyasa beklentisi olan 73mn TL’nin hafif altında kalmıştır. 2016 yılının ilk çeyreğinde olumlu hava koşullarının etkisiyle artan iç talep ile birlikte satış gelirleri %10 oranında artarak 329mn TL’ye yükselmiştir. Yurtiçi satışlar %12,8 oranında artarken, yurtdışı satışlar hafif gerileme kaydetmiştir. Diğer taraftan, %10,5 oranında artan hammadde giderleriyle birlikte maliyetlerdeki baskı brüt karın sadece %3,4 oranında artarak 82,4mn TL’ye yükselmesine neden olmuştur. Çimsa’dan elde edilen 18,1mn TL’lik temettü geliri ise (1Ç2015: 15,7mn TL) karı desteklemiştir. Şirket’in satış maliyetlerinin gelirlerden daha hızlı artmasına bağlı olarak brüt kar marjı 1Ç2015’deki %26,7’den 1Ç2016’da %25,1’e gerilemiştir. Şirket’in FAVÖK gelirleri 1Ç2016’da bir önceki yılın aynı çeyreğine göre yalnızca %3,9 artmış ve 82,3mn TL’ye yükselmiştir. Bu bağlamda FAVÖK marjı aynı dönemler itibariyle 150 baz puan düşerek %25 olarak gerçekleşmiş ve sınırlı da olsa olumsuz bir görüntü sergilemiştir. Akçansa’nın net kar marjı ise %21 olmuştur. Satışlardaki olumlu görüntüye rağmen maliyetlerdeki arış marjları baskılamıştır. Akçansa’nın faaliyette bulunduğu Marmara bölgesinde üçüncü köprü, üçüncü havaalanı, kanal İstanbul gibi büyük projelerin yanında kentsel dönüşümün devam edecek olması ile çimento talebinin canlı kalmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Diğer yandan, Şirket özellikle ortağı olan Heidelbergcement (%39,7) ile birlikte ihracat hacmini artırmayı planlamaktadır. Navlun fiyatlarındaki düşüş de ihracatı desteklerken, ihracat pazarı olarak Amerika ve Batı Afrika ön sıralarda yer almaktadır. Akçansa hisseleri son kapanış değerine göre hedef hisse fiyatımıza göre %24 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle hedef hisse fiyatımızı sabit tutmamıza karşın, Akçansa hisseleri için daha önceki “EKLE” önerimizi “AL” olarak güncelliyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!