Akçansa Hisse Yorumu
Potansiyel: %33
Yatırım tezi:
Büyük oranda Marmara Bölgesinde faaliyet gösteren Akçansa yoğun konut ve altyapı projelerinin sağladığı güçlü talep ve fiyatlama ortamından en çok fayda sağlayan çimento üreticilerinden biri olarak öne çıkıyor. Diğer taraftan Şirket geniş bir yelpazede ihracat pazarlarına ulaşım imkanı sebebiyle de yurtiçi pazarda oluşabilecek aşağı yönlü riskleri sınırlandırabiliyor.
Şirket’in verimliliği artırıcı ve maliyet azaltıcı yatırımları da FAVÖK performansını destekleyen faktörler olarak öne çıkıyor. Güçlü temettü ödeyen şirketler arasında olan Akçansa için 2016 – 2018 yılları için %10-12 aralığında temettü getirisi öngörüyoruz.
Kısa Vadeli Görünüm:
Ülkenin güney bölgelerinde faaliyet gösteren üreticilerin operasyonel karlılıkları yoğun rekabet ortamı sebebiyle baskı altında kalırken batı bölgelerde faaliyet gösteren çimento üreticileri güçlü talep ve yüksek kapasite kullanım oranlarının beraberinde getirdiği cazip fiyatlama ortamından fayda sağlamaya devam ediyor.
Yüksek deprem riski sebebi ile özellike İstanbul’a odaklanan kentsel dönüşüm programı ve devam eden büyük altyapı projelerinin varlığı (3. Boğaz Köprüsü ve Kuzey Marmara Otoyolu, 3. Havaalanı ve Avrasya Tüneli vb.) önümüzdeki dönemde bölgede çimento talebindeki artışı destekleyen önemli faktörler olmaya devam edecektir.
Çanakkale’de planlanan potansiyel kapasite arttırımına ilişkin karar hisse performansı üzerinde olumlu etki yaratabilir. Şirket yönetimi Çanakkale tesislerinde 3. üretim hattı yatırımına ilişkin yasal süreçleri tamamlamış ancak potansiyel yatırıma ilişkin nihai karar alınmamıştır.
Rusya ile iyileşme sürecinde olan ilişkiler ve İran’la olan tahkim süreci doğal gaz fiyatlarına ilişkin beklentiler doğal gaz fiyatlarında potansiyel bir indirime işaret edebilir. Elektrik maliyetleri toplam maliyetlerinin yaklaşık %20’sini oluşturan çimento üreticileri için doğal gaz fiyatlarındaki potansiyel indirim maliyetler tarafındaki baskıyı azaltacaktır.
Akçansa 2016 yıl sonu tahminlerimize göre 5.7x PD/FAVÖK çarpanı ile işlem görüyor ve tarihi ortalama çarpanı olan 6.8x’e gore cazip seviyelerdedir.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!