Akçansa Hisse Yorumu
AKÇANSA ÇİMENTO SANAYİ VE TİCARET A.Ş. (14,01 TL)
Türkiye çimento sektörünün lideri olan Akçansa, ülkemizin çimento ihtiyacının yüzde 10’unu, toplam çimento ve klinker ihracatının ise yüzde 12,5’ini karşılıyor. Akçansa’nın yıllık toplam klinker üretim kapasitesi 6,5 milyon tona, çimento üretim kapasitesi ise 9,5 milyon ton seviyelerine ulaşmış durumdadır.
Jeopolitik risklerden baskılanan yurtdışına rağmen güçlü yurtiçi etkisiyle satışlar arttı…
Akçansa 2014’ün ilk 6 aylık döneminde 137 milyon 772 bin TL net kar açıkladı. Şirketin karı geçen yılın aynı döneminin yüzde 118 üzerinde. Yurtdışı satışlarda görülen yüzde 10’luk daralmaya karşılık yurtiçi satışlar 6 aylık dönemde, geçen yılın eş dönemine göre yüzde 38 artış gösterdi. Satış gelirlerinde görülen yüzde 30’luk artış da yurtiçi satışlarındaki güçlenme ile sağlandı. Türkiye’de çimento ihracatı içinde önemli yer tutan ülkeler olan Irak, Rusya, Libya, İsrail, Suriye ve Brezilya gibi ülkelerle Batı Afrika ülkelerine olan satışların önemli yer tuttuğu düşünülürse, bu ülkelerden özellikle Irak, Rusya, Libya ve Suriye baz alındığında yükselen jeopolitik risk unsurunun ihracatı bastırması açıklanabilir. İlerleyen dönemde bu bölgelerdeki jeopolitik risk unsurlarının hafiflemesiyle beraber ihracatta da toparlanma olabileceğini, bunun da şirketin gelir ve kar kalemlerine olumlu yansımasını bekliyoruz.
Artan çimento tüketimi finansallara olumlu yansıyacak…
Türkiye Çimento Müstahsilleri Birliği (TÇMB) verilerine göre 2013 yılı Türkiye çimento üretimi 2012 yılına göre yüzde 9, klinker üretimi ise yüzde 7,2 artış gösterdi. Buna karşılık TÇMB harici firmalar da dahil edildiğinde toplam çimento talebinde yüzde 12 artış görülüyor. 2014 yılı ilk çeyreğinde konut sektörü, altyapı ve sanayi yatırımların yaşanan canlılık ve hava şartları çimento tüketiminin artışında etkili olurken 2014 yılında 3. Havaalanı, bağlantı yolları, yüksek hızlı tren ve barajlar gibi kamu projeleri ile canlılığın devam etmesi öngörülmektedir. 2013 ve 2014 yılında kamu projelerinden destek alan çimento sektöründe bu kapsamda 2015 yılı itibarıyla büyümenin yavaşlaması beklenebilir.
Çevreye duyarlı yatırımlar ve modernizasyon çalışmaları hakkında…
Mevcut durumda Akçansa’nın birden çok çevreye duyarlı yatırım projesi olup, söz konusu projeler devam etmekle birlikte, Şirket’in projelerden beklentileri, kapasite kullanım artırımı ve geliştirme kapsamındadır. Söz konusu projeler, önümüzdeki dönemlerde Şirket’in ciro ve karlılık rakamlarına etki etmeyecektir. Projelere yapılan harcamaların da etkisi ile, Şirket Haziran 2014 itibarıyla toplam olarak 42 milyon 415 bin TL yatırım harcaması gerçekleştirmiştir.
Maliyetler, üretim kapasiteleri ve öngörüler…
Şirket’in maliyetleri içerisinde elektrik enerjisi önemli bir yere sahip olup, özellikle elektrik fiyatlarında görülebilecek bir artışın Şirket’in maliyetlerine yansıması önemli ölçüde gözlenebilir. Elektriğin 1 kwh birimine yapılacak 0,01 TL tutarındaki bir zam 1 ton çimento üretiminde Şirket’in maliyet kalemlerine 1-1,5 TL tutarında artış olarak yansıyacaktır.
Söz konusu bilgiler ve öngörülerimiz doğrultusunda Şirket için hesaplamış olduğumuz, İndirgenmiş Nakit Akışı yöntemi ve emsal şirketleri karşılaştırma yöntemleri eşit ağırlıklandırılmış olup, hisse için hedef fiyatımız yüzde 4 yükseliş potansiyeliyle 14,01 TL’dir.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!