4Ç14 Finansal Sonuçlar – Olumsuz
Mevcut Hisse Fiyatı (TL) 17.50
12 Aylık Hedef Hisse Fiyatı (TL) 17.00
Potansiyel Getiri -3%
– Akçansa 4Ç14’te beklentimiz olan 50mn TL net kar ve konsensüs beklentisi olan 49mn TL’nin altında 44mn TL net kar açıkladı. Akçansa’nın net satışları 332mn TL oldu ve beklentilerle paralel seviyede gerçekleşti. 4Ç14 net karı ve tahminler arasındaki farklılığın ana nedeni ise beklentilerin altında gerçekleşen FVAÖK kalemi oldu.
– 4Ç14’te brüt kar marjı %25.2 olurken, beklentilerin hafif altında kaldı. Buna ek olarak, faaliyet giderlerindeki artışın ana kaynakları personel ve danışmanlık giderleri kaynaklı genel yönetim giderlerindeki artış ile satış ve pazarlama giderlerindeki artıştır. Akçansa, hem bizim hem de konsensüs beklentisi olan 84mn TL’nin altında 78mn TL FVAÖK açıklamıştır. Böylece 4Ç14’te Şirket’in FVAÖK marjı yıllık bazda 1.9 puan iyileşerek %23.4’e yükselmiştir. Bizim 4Ç14 FVAÖK marjı beklentimiz %25 iken, konsensüs beklentisi ise %25.3’tü.
– Finansal sonuçların beklentilerin altında kalması nedeniyle hisse etkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz. 4Ç14’te Akçansa’nın yurtiçi satış gelirleri yıllık bazda %6 artarken, ihracat gelirleri yıllık bazda %21 azalmıştır. Şirket’in net borç pozisyonu ise 3Ç14 sonundaki 151mn TL’den, 4Ç14 sonu itibariyle 85mn TL’ye gerilemiştir.
Akçansa 2015T 8.2x FD/FVAÖK çarpanıyla işlem görmekte olup, benzer şirketlere göre primlidir. Akçansa için olumlu faktörlerin fiyata yansıdığını düşünüyor olsak da, 2014T %6.8 temettü verimi hissenin cazibesini desteklemektedir. Akçansa için “TUT” tavsiyemizi koruyoruz.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!