4Ç22 Finansal Analiz
Şirket’in 4Ç22 dönemi ana ortaklık net kârı yıllık %107’lik artışa karşın çeyreklik bazda %56 gerilemeyle 361,5mn TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Piyasa beklentisi net kârın 376,5mn TL olması yönündeydi. Cari dönemde hâsılat yıllık %239, çeyreklik %17’lik artışla piyasa beklentisinin hafifçe üzerinde 3,03mlr TL’ye yükselmiştir. 2022 yılında elde edilen net kâr önceki yılın aynı dönemine göre %401 artışla 1,52mlr TL oldu. 2022 yılı hâsılatı da aynı dönemde %210 artışla 8,90mlr TL olmuştur.
2022/12 hâsılatı incelendiğinde; yurt içi satışlar yıllık %266 yükselişle 6,28mlr TL, yurt dışı satışlar ise %129’luk artışla 2,63mlr TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Böylece 2022/12’de ihracatın toplam satışlar içerisindeki payı azalmaya devam etmiş ve %29 olarak gerçekleşmiştir. Zira 2020/12’de ihracat payı %43,9 olarak ölçülmüş ve 2021/12’de %39,2’ye gerilemişti. Şirket’in en büyük satış kalemi olan çimento geliri önceki yıla göre %198 artışla 6,93mlr TL’ye ulaşmıştır. Hazır beton gelirinin ise yıllık %261 artışla 2,52mlr TL’ye yükseldiği görülmektedir.
Orta Anadolu İhracatçılar Birliği’nin verilerine göre, 2022 yılı Türkiye geneli çimento sektörü ihracat miktarı 27,3 milyon ton, tutar bazında ise 1,5mlr USD olmuştur. Akçansa’nın 2022 yılı toplam klinker ve çimento ihracatı ise 3 milyon ton seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket söz konusu ihracat rakamıyla 2022 yılında sektörde %11 paya sahip olmuştur. İhracat pazarının bölgesel dağılımına bakıldığında; Kuzey Amerika, Doğu Akdeniz ve Batı Afrika ülkeleri ön plana çıkmaktadır.
2022 yılında satışların maliyetinin %202 ile hâsılata oranla sınırlı artarak 7,41mlr’ye yükselmesi kârlılığı desteklemektedir. Böylelikle brüt satış kârı 2022 yılında %255 ile oransal olarak hâsılatın üzerinde artarak 502mn TL düzeyinde gerçekleşmiştir.
Faaliyet giderleri, 4Ç22 döneminde bir önceki çeyreğe göre %118 artışla 130mn TL’ye yükselerek kârlılığı baskılamıştır. 2022 yılının tamamında ise %125 ile sınırlı kalarak 280,5mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Bu durumun etkisiyle salt operasyonel performans olarak değerlendirdiğimiz net faaliyet kârı (NFK) 2022/12’de %309 artışla 1,21mlr TL’ye yükselmiştir. Şirket 4Ç22 döneminde piyasa beklentisine paralel olarak yıllık %419 artışla 407,9mn TL’lik FAVÖK elde etmiştir. Hem 4Ç22 hem de 2022/12 döneminde finansman gideri kârlılık üzerinde sınırlı bir baskı oluşturmuştur.
2022/12 dönemi kâr marjlarında artış olmuştur
2022 yılı operasyonel kâr marjlarında önceki yıla kıyasla iyileşme görülmektedir. 4Ç22 dönemi çeyreksel marjlarda faaliyet giderlerindeki artıştan kaynaklı bir miktar gerileme söz konusudur. Ayrıca, 3Ç22’de gerçekleşen 521,9mn TL’lik vergi gelirinin 4Ç22’de 83,9mn TL’ye gerilemesi net kâr marjının oldukça düşerek %11,9’a inmesinde etkili olmuştur. Bununla birlikte 2022/12 dönemi net kâr marjı 6,5 puan artarak %17,1 olmuştur. Brüt kâr marjı 4Ç22’de %16,6, yılın tamamında %16,8 seviyelerinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı sırasıyla %13,5 ve %15,1 olmuştur.
2021 yılı sonunda 265mn TL’de bulunan nakit ve nakit benzerlerinin 2022 sonunda 1,36mlr TL’ye ulaşması likidite pozisyonunu güçlendirmiştir. Şirket’in 4Ç22 finansallarını sınırlı pozitif olarak değerlendirmekteyiz.
Kaynak: Piramit Menkul