“Akçansa 2022 Yılının İkinci Çeyreğinde de Beklentilerin Üzerinde Bir Performans Sergiledi…”
Öneri : “AL”
Kapanış Fiyatı: 25,58 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 36,80TL
Akçansa’nın 2Ç2022’deki ana ortaklık net dönem karı 230,6mn TL gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı döneminde 68,5mn TL ana ortaklık karı açıklanmıştı. Bizim beklentimiz Şirket’in bu çeyrekte 200mn TL kar elde edebileceği yönündeyken, piyasanın ortalama kar beklentisi 199mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada operasyonel performansın beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur.
İkinci çeyrek karı sonrasında Akçansa’nın 1Y2022’deki net dönem karı yıllık %257,6 oranında artarak 333,7mn TL’ye yükselmiştir.
Şirket’in satış gelirleri, tek haneli hacim büyümesine karşın güçlü fiyatlamalar, yurtdışı satışların desteği ve kur etkisiyle 2Ç2022’de 2.044mn TL (Beklenti: 1.927mn TL) gerçekleşerek yıllık %192,6 oranında artış kaydetmiştir. Yurtiçi satışlar aynı dönemde %237,7 artış göstererek 1.412mn TL olmuştur. Yurtdışı satış gelirler ise %127,3 büyüyerek 631,6 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Öte yandan, brüt kar 2Ç2022’de 398,9mn TL olmuş ve yıllık %168 oranında artış göstermiştir. Faaliyet giderleri 48,8mn TL gerçekleşen Şirket’in, artan enerji maliyetlerine karşın yurtiçindeki güçlü fiyatlama ve ihracat pazarlarındaki katkı ile FAVÖK’ü 380,8mn TL gerçekleşmiş (Beklenti: 341mn TL) ve aynı dönemler itibarıyla %156,1 oranında artış kaydetmiştir. FAVÖK marjı da %18,6 olmuştur. (2Ç2021: %21,3) Diğer yandan, daha yüksek faiz ortamı ve çalışma sermaye ihtiyacı ile net finansman gideri 36mn TL ile önceki çeyreklerin üzerinde gerçekleşmiştir.
Şirket’in net borcu çeyreksel bazda yalnızca 50mn TL artarak 1.136mn TL’ye çıkarken, net borç / FAVÖK (yıllık) oranı 60 baz puan azalarak 1,6x seviyesine gerilemiştir.
Akçansa’nın hedef hisse fiyatını, tahminlerde yapmış olduğumuz revizyonlar ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 24,50TL’den 36,80TL‘ye revize ediyoruz. Akçansa, güncellediğimiz hedef hisse fiyatımıza göre %30,5 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle, Akçansa ile ilgili daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım