Akçansa 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi
“Akçansa’nın 2017 Yılının Son Çeyreğindeki Net Dönem Karı 46mn TL ile Beklentiler Doğrultusunda Gerçekleşti…”
Öneri : “AL”
Hedef Hisse Fiyatı : 13,95TL
Akçansa’nın 4Ç2017’deki net dönem ana ortaklık karı bir önceki yılına aynı çeyreğine göre %14 oranında azalarak 45,8mn TL olmuş ve hem bizim beklentimiz olan 47mn TL, hem de piyasa beklentisi olan 46mn TL’ye yakın gerçekleşmiştir.
Şirket’in 2017 yılı net dönem ana ortaklık karı ise son çeyrek kar rakamı ile birlikte 148,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki yılda 268,4mn TL ana ortaklık karı elde edilmişti. Bir önceki yıl 26,2mn TL iştirak satış karı ve daha yüksek brüt kar elde edilirken, daha az faiz gideri kaydedilmişti.
Şirket’in satış gelirleri 4Ç2017’de 427,9mn TL gerçekleşerek bir önceki yılın aynı dönemine göre %14,8 oranında artarken, iyi hava koşulları ve taleple birlikte yurt içi satışlar %16,4 oranında artarak 400,8mn TL’ye yükselmiştir. Diğer yandan, yüksek enerji giderleri ve TL’deki değer kaybı maliyetler üzerinde baskı yaparken, satış maliyetleri %20,7 oranında artış kaydetmiştir. Maliyetlerin satışlardan daha yüksek oranda büyümesine bağlı olarak Şirket’in brüt karı aynı dönemler itibariyle %2,4 oranında düşerek 93,6mn TL’ye gerilemiştir. FAVÖK ise 94,6mn TL ile bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %4,6 oranında artış göstermiştir. Net ve brüt kar marjları 4Ç2017’de sırasıyla %11 ve %22 olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise %22,1 olmuştur.
Marmara bölgesindeki yüksek hacimli projeler ve taleple birlikte, normal hava koşullarında 2018 yılında önceki yıla göre daha iyi bir performans beklemekteyiz. Yurtiçi çimento fiyatları da enflasyondaki maliyet artışlarını kompanse etmesi beklenmektedir. Bu kapsamda Şirket’in 2018 yılında marjlarında kısmi yükseliş beklerken, FAVÖK marjı beklentimiz %21,5’dir.
Akçansa’nın hedef piyasa değerini, tahminlerimizdeki değişiklikler ile piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 2.633mn TL’den 2.671mn TL’ye; hedef hisse fiyatını da 13,75 TL’den 13,95 TL’ye güncelliyoruz. Akçansa hisseleri güncellediğimiz hedef hisse fiyatına göre %22,7 oranında iskontolu işlem görmektedir Bu nedenle, Akçansa ile ilgili daha önceki “EKLE” önerimizi de “AL” olarak değiştiriyoruz.