Akbank Hisse Yorumu
NÖTR – Değerlemesi göreceli olarak pahalı…
Değerlemesi göreceli olarak pahalı…
4ç15 sonuçları ardından hedef fiyatımızı 8.12 TL olarak koruyoruz ve %13’lük yükselme potansiyeli gördüğümüz hisse için NÖTR tavsiyemizi devam ettiriyoruz.
4ç15 sonuçları beklentilere paralel…
Bankanın 4ç15 net karı piyasa beklentisi olan 903mn TL ve bizim beklentimiz olan 902mn TL’ye paralel 909mn TL oldu. TÜFE’ye endeksli tahvil getirilerindeki artışla da desteklenen net faiz gelirleri çeyreklik bazda %9 artarken, komisyon gelirleri yıllık bazda %6 yükseldi. Beklentimizin altında kalan diğer gelirler kalemi yine beklentimizin altında kalan karşılıklarla dengelendi.
2016 beklentileri diğer bankalardan daha iyimser…
Banka 2016’da kredi ve mevduatta %15-17 artış, yatay net faiz marjı, ücret&komisyon gelirlerinde %15 civarı artış, faaliyet giderlerinde %8 büyüme ve yatay kredi risk maliyeti öngörüyor ki bunun sonucunda net karda %25 civarında yıllık artış (bizim beklentimiz %20 büyüme) bekleniyor. Nispeten yüksek çekirdek sermaye yeterliği, emsallerinin üzerinde karşılık ayırma oranı ve gerileyen kredi/mevduat oranı paralelinde AKBNK’ın güçlü ve defansif bir bilançoya sahip olduğunu ve özellikle risk iştahının azaldığı ortamda emsalleri üzerinde hisse performansı gösterebileceğini düşünüyoruz. Bununla birlikte, hisse yılbaşından bugüne Banka Endeksi’nin %7, son bir yılda ise %15 üzerinde performans gösterdiğinden pozitif unsurların önemli ölçüde fiyatlandığını düşünüyoruz.
Riskler dengeli…
GSYH büyümesinin beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi ve asgari ücrete yapılan yüksek oranlı zam aktif kalitesinde beklenenden daha iyi seyre yol açabilir. Tüketici kredilerinde genel karşılıkların aşağı çekilmesi 2016 için bir kerelik de olsa yüklü ilave gelir yaratabilir (hesabımıza göre 870mn TL civarı). Diğer taraftan, enflasyonun beklentileri aşması ve kurun ilave baskı altında kalması fonlama maliyetlerini yukarı çekerek marjları baskılayabilir. Hesap işletim ücretlerine ilişkin Danıştay kararı da bir değişiklik olmazsa ücret ve komisyon gelirlerini baskılayabilir.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!