Kredi kartları pazar payı kazanımlarında lider konum
Öneri: AL
Kapanış: 33.64 TL
Hedef Fiyat: 48,50 TL
Getiri Potansiyeli: %44
Güçlü sermaye tamponu, dinamik bilanço yönetimi, ihtiyatlı karşılık politikasını göz önünde bulundurarak AL olan tavsiyemizi koruyoruz. Banka 3Ç23’de çekirdek bankacılık gelirlerindeki kuvvetli toparlanma ve kredilerde güçlü pazar payı kazanımlarının yardımıyla beklentilerin hafif üzerinde yeni rekor yüksek seviyede 20,447 milyon TL net kar açıklamıştır. ~%30 öz kaynak karlılığı beklentisi için riskler yukarı yönlüdür.
Güçlü sermaye tamponu ve yüksek iç sermaye üretimi kapasitesi ile olası kur şoklarına karşı korunaklı yapı. Banka %21,8 seviyesindeki güçlü sermaye yeterlilik oranı ile piyasa payı kazanımlarını sürdürmek için elverişli bir konumdadır.
2023-2026 net kar tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlar sonrası yeni hedef fiyatımız 48,50 TL olup %44 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse 2024T 2,1x F/K (Benzerlerine göre %16 iskontolu) ve 0,60x F/DD çarpanlarıyla ve %32,3 ortalama öz kaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Kredi kartlarında güçlü pazar payı kazanımları. Banka 3Ç23’de kredi kartlarındaki pazar payını 110 baz puan daha artırmıştır ve pazar payı gelişiminde lider konumdadır. Bu stratejinin marjları desteklemesini öngörüyoruz. Tüfe endeksli tahvillerin öz kaynaklara oranı %77 seviyesinde olup marj gelişiminin enflasyona duyarlılığı yüksektir.
Kur korumalı mevduatlardaki pazar payı %8,4 olup özel bankalar arasındaki en düşük seviyededir. Vadesiz mevduatların ağırlığı ise %32 seviyesinde görece zayıftır.
Ücret ve komisyon gelirleri artışında lider konum. Yıllık bazda artış %188 seviyesinde bütçe beklentisinin (60%) bir hayli üzerindedir ve banka yıllık artışta lider konumdadır.
Beklentimizden daha olumsuz seyreden fonlama maliyetleri hisse performansında olumsuz etki yapabilir.
Kaynak: Şeker Yatırım