Akbank Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (24.10.2016)

3Ç16 Finansal Sonuçlar – Nötr

Potansiyel Getiri: 23%

Beklentilerle uyumlu güçlü sonuçlar

 Akbank 3Ç16’da çeyreksel bazda %17 gerileme, yıllık bazda ise %64 artışla 1,105mn TL net kar elde etti.

 Açıklanan net kar, bizim beklentimiz olan 1,082mn TL ve piyasa beklentisi olan 1,090mn TL ile uyumludur. Akbank’ın özkaynak karlılığı 9A16 itibariyle %16.2 oldu. (2015: %11.8)

 Net faiz gelirleri ve komisyon gelirleri beklentimizin üzerindeyken, tahminlerimizin hafif üzerindeki karşılık giderleri net karı baskıladı.

Yüksek TL likiditesi sonucunda swap gelirleri

 TL krediler çeyreksel bazda 4% artarken, YP krediler %3 büyüdü. Kurumsal krediler %8 artarken, tüketici kredilerindeki büyüme sınırlı kaldı.

 Swap maliyetine göre düzeltilmiş net faiz marjı 18 baz puan artarak %3.68 oldu. TL mevduatlar bu dönemde %14 büyürken, artan TL likiditesinin ters swap işlemlerinde kullanılmasıyla, Akbank 148mn TL gelir elde etti. Gerileyen mevduat faizleri nedeniyle, TL kredi mevduat makası çeyreksel bazda 42 baz puan iyileşirken; YP kredi mevduat makası aynı seviyede kaldı.

 Tahsilatlardaki sınırlı performans nedeniyle, net takibe dönüşüm oranı 12 baz puan artarak 95 baz puan oldu. Kredi büyümesi nedeniyle genel karşılık giderleri arttı ve Akbank’ın brüt risk maliyeti 6 baz puan artarak 141 baz puan oldu. 3Ç16’da öne çıkan olumsuz faktör ise, yakın izlemedeki kredilerde (2. Grup krediler) 1.4mlr TL’lik artış oldu. (çeyreksel bazda %30’luk artış) Takipteki kredi oranı 13 baz puan artarak %2.4’e yükseldi.

Piyasa etkisinin nötr olmasını bekliyoruz

 Net karın beklentilerle uyumlu olması nedeniyle, finansalların hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz.

 Komisyon gelirleri haricinde, Akbank tüm kalemlerde 2016 hedeflerinin üzerinde performans sergiledi. 9A16’da komisyon gelirlerindeki artış %2 oldu, 2016 için büyüme hedefi ise %15’ti. Banka yönetimi, 2017 için %16-17 özkaynak karlılığına ulaşılmasını ve net faiz marjının aynı seviyelerde kalmasını beklediklerini belirtti.

 Akbank hisseleri için “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizi ve 12 aylık hedef fiyatımız 10.30TL’yi koruyoruz.

Rapora ulaşmak için tıklayınız.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!