Finansal Değerlendirme Raporu
Son Kapanış Fiyatı(TL) : 49.68
Hedef Fiyat(TL) : 73.00
Tavsiye : AL
Potansiyel Getiri(%) : 46.94
AKBNK’ın, 2024/09 finansallarını incelediğimizde;
Bankanın Faiz Gelirleri; geçen yılın aynı dönemine (2023/09) göre 195,38 Milyar TL(yüzde 137,31) civarında artış göstermiş ve 337,67 Milyar TL olmuştur. Aynı dönemler arasında, bankanın Faiz Giderleri ise; ana fonlama kanalı olarak ‘‘Mevduata Verilen Faizler’’de ortaya çıkan 164,84 Milyar TL tutarındaki (yüzde 195,30) artışın büyük orandaki etkisiyle, 193,0 Milyar TL (yüzde 200,64) civarında artmıştır. Bu gelişmeler sonrasında, Net Faiz Gelirleri sadece 2,44 Milyar TL (yüzde 5,29) civarında artış kaydetmiştir.
Net Ücret ve Komisyon Gelirleri kalemi; TCMB’nin sıkı para politikasının etkisi ile artan ödeme sistemleri ücret ve komisyonları önderliğinde 28,95 Milyar TL tutarında artmıştır. Ticari Kâr/Zarar kalemi içerisinde yer alan ‘’Kambiyo İşlemleri Kârı/Zararı’’ ve ‘’Türev Finansal İşlemlerden Kaynaklanan Kâr/Zarar’’ alt kalemlerinde; sırasıyla 11,14 Milyar TL(-) ve 30,15 Milyar TL tutarlarında azalmalar ortaya çıkmıştır. ‘’Sermaye Piyasası İşlemleri Kârı’’ alt kalemlerinde ise; 3,65 Milyar TL artış görülmüştür. Böylece, Ticari Kâr Zarar kalemi senelik 37,64 Milyar TL civarında azalmış (-) ve cari dönemde 2,58 Milyar TL tutarında zarar yazılmıştır.
2024/09 döneminde, 9,86 Milyar TL tutarında Diğer Faaliyet Geliri elde eden banka, bu rakamla birlikte 104,4 Milyar TL civarında ‘Brüt’ Faaliyet Kârına ulaşmıştır. Diğer yandan, finansallarına; 15,07 Milyar TL civarında Beklenen Zarar Karşılığı, 20,99 Milyar TL civarında Personel Gideri ve 36,98 Milyar TL civarında da Diğer Faaliyet Gideri kaydeden bankanın, böylece ‘Net’ Faaliyet Kârı 31,34 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. Özkaynak Yöntemi Uygulanan Ortaklıklarından 6,98 Milyar TL gelir kaydeden bankanın, cari dönemde tahakkuk eden 5,18 Milyar TL civarındaki ‘’Vergi Gider Karşılığı’’ sonrasında ortaya çıkan Dönem Net Kârı ise; senelik bazda yüzde 35,60 oranındaki düşüşle, 33,14 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir.
2022 yıl sonu ile 2025 yılları arasında, 5 Milyon yeni müşteri kazanımı hedefleyen banka; şu ana kadar 3,5 Milyon net aktif müşteri ve 3,6 Milyon dijital aktif müşteri kazanımı sonuçlarına ulaşmış durumda. 300 baz puan civarında pazar payı kazanımı hedefi ise; tüketici kredilerinde 410 baz puan ile aşılırken, şu ana kadar KOBİ kredilerinde 220 baz puan ve TL vadesiz mevduatta da 270 baz puan düzeyinde pazar payı kazanımı elde edilmiştir. TL vadeli mevduatta ise 170 baz puan pazar payı kaybedilmiş durumda. Bankanın mevduat dağılımında; TL mevduatın payı yüzde 63’e yükselmiştir.
Geçtiğimiz senenin aynı döneminde 2,37x F/K ve 0,92x PD/DD çarpanları ile işlem gören banka, bu süreçte parasal sıkılaştırmanın getirdiği yan etkiler sonucunda baskı altına giren kâr büyümesinin büyük orandaki etkisiyle; şu an 6,65x F/K ve 1,39x PD/DD çarpanları ile işlem görmekte. 2025 yılının ilk çeyreğinden itibaren TCMB’den beklediğimiz para politikasında gevşeme adımlarının; kredi-mevduat makasında oluşturmasını beklediğimiz iyileşmeyle bankanın net kârlılığını artırmasını bekliyoruz. Ancak, TCMB’nin faiz indirimlerinin başlamasına dair daha önce öngördüğümüz 2024 Kasım ayı beklentimizi ötelememiz ile birlikte mevcut finansal sonuçların kâr tahminlerimizde oluşturduğu aşağı yönlü revizeler sonrasında; bankanın hisseleri için 12 aylık periyodu kapsayan hedef fiyatımızı 88,50 TL seviyesinden 73,00 TL’ye revize ediyoruz. Buna rağmen, yüksek getiri potansiyeli nedeniyle ‘’AL’’ olan tavsiyemizi koruyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım
