3Ç16 Finansal Sonuçları
Beklentiye paralel finansal sonuçlar (=)
Akbank 3Ç16 için 1,09 mlr TL olan beklentimizin ve Research Turkey konsensüs tahminlerine paralel 1,10 mlr TL (çeyreksel %17 düşüş, yıllık %64 büyüme) net kar açıkladı. Akbank 3Ç’de hem kredi hem de mevduatta sektörün üzerinde büyüme yakalarken, idari para cezası nedeniyle kontrollü seyreden faaliyet giderlerindeki hafif artış, net karı bir miktar aşağı yönlü etkiledi. İlk dokuz aylık performansa göre, net faiz marjı yıl başında verilen bütçelenenden daha iyi gerçekleşirken, hesap işletim ücretlerinin alınamaması nedeniyle net ücret ve komisyon gelirlerinde büyüme hedeflenenin gerisinde kaldı. Piyasa beklentilerine yakın 3Ç sonuçlarının hisse üzerine etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. 2Ç’de gerçekleşen tek seferlik gelirlerin yanı sıra faaliyet giderlerinde olumlu seyir ve daha yüksek net ticari kar dikkate alarak Banka için 2016 yıl sonu net kar tahminimizi 3,62 mlr TL’den 4,56 mlr TL’ye yükseltirken, Akbank için hedef fiyatımızı 8,80 TL’den 9,20 TL’ye çıkarıyoruz.
Akbank’ın toplam kredileri 3Ç’de bir önceki çeyreğe göre beklentimize yakın ve sektörün ortalamasının üzerinde TL ağırlıklı olarak %4,1 olarak gerçekleşti. Ancak, bankanın yıllık kredi büyümesi YP kredilerde artışın zayıf olması nedeniyle yılsonu için öngörülen %15-17 aralığının bir miktar altında kaldı. Mevduat tarafında ise banka 3Ç’de TL’de %14’lük güçlü büyümenin desteğine rağmen YP’de dolar bazında %4,1’lik düşüşün etkisi ile toplamda sektör ortalamasının oldukça üzerinde %7,5 artış kaydetti. Böylece bankanın 2Ç’de %105 olan kredi-mevduat oranı 3Ç’de %102 düzeyine geriledi.
Bankanın Takipteki Krediler Oranı (TKO) 3Ç’de bir önceki çeyreğe kıyasla 13 bp artışla %2,44 seviyesine yükselirken, Takipteki Krediler Karşılık Oranı (TKKO) %96,2 ile önceki çeyreğe göre 43 bps artış kaydetti.
Yeniden düzenlenen verilere göre, Akbank’ın 3Ç’de Net Faiz Gelirleri (NFG) 2,08 mlr TL olurken, bu rakam bir önceki çeyreğe göre %7, bir önceki yılın aynı dönemine göre ise %18 artışa işaret ediyor. 3Ç’de Net Faiz Marjı (NFM)’de çeyreklik bazda 12 bp artış görülmektedir. Muhasebeleştirmede yapılan değişiklikten kaynaklanan düzeltme olmadan ise NFG 1,91 mlr TL ile beklentimize paralel gerçekleşmiştir.
Bankanın 2Ç’de VISA birleşmesinden kaynaklanan 181,8 mn TL’lik gelirin 3Ç’de olmaması ve bir miktar artış kaydeden faaliyet giderleri net kardaki çeyrelik bazda düşüşün önemli nedenlerindendir. Ayrıca Akbank’ın 3Ç’de net ücret ve komisyon gelirleri bir önceki çeyreğe göre %7 gerilerken, ilk dokuz aylık dönemde bu gelirler yıllık bazda %2 artış göstererek bütçenin gerisinde kalmaya devam etti. Bu yıldan itibaren hesap işletim ücretlerinin alınamaması gelirleri olumsuz etkileyen faktörlerden birisidir.
Akbank’ın 3Ç’de faaliyet giderleri ikinci çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %7, yıllık bazda %8 artış göstererek beklentilerimize paralel gerçekleşti. Yıl genelinde kontrollü seyreden faaliyet giderleri Gümrük ve Ticaret Bakanlığı tarafından bankaya tebliğ edilen 116,2 mn TL’lik idari para cezasının (iskonto sonrası 87 mn TL) etkisi ile 3Ç’de bir miktar artış gösterdi. Ancak bu artışa karşın faaliyet giderlerinde ilk dokuz aylık artış bankanın yıllık bazda verdiği %8’lik bütçenin oldukça altında ilerlemeye devam ediyor.
Banka yönetimi 2017 yılı için %11-12 civarında kredi büyümesi öngörürken, 2017 yılı için %16 civarında özkaynak karlılığı sürdürülmesi beklenmektedir.
Akbank için hedef fiyatımızı 8,80 TL’den 9,20 TL’ye çıkarırken, kısa vadede “Endeks Üzeri Getiri”, Uzun Vadede ise “TUT” önerimizi koruyoruz. 2Ç’de gerçekleşen tek seferlik gelirlerin yanı sıra faaliyet giderlerindeki olumlu seyir ve daha yüksek net ticari karı dikkate alarak Banka için 2016 yıl sonu net kar tahminimizi 3,62 mlr TL’den 4,56 mlr TL’ye çıkarıyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!