Akbank 3Ç16 Mali Analiz Raporu
Öneri: TUT
Hedef Fiyat: 8,18 TL
Beklentilerle paralel: Yükselen marj ve sermaye piyasası geliri destekledi…
Akbank, yılın üçüncü çeyreğinde beklentilerle paralel 1.105 milyon TL konsolide olmayan net kar açıklamıştır. Açıklanan rakam çeyreksel yüzde 17 düşüşe, geçen senenin aynı çeyreğine göre yüzde 64 artışa işaret etmektedir. Geçen çeyrekteki Visa gelirlerini (163mnTL) ve bu çeyrekteki ceza giderini arındırıp baktığımızda net karın çeyreksel gelişimi yataya yakındır. Akbank’ın çekirdek gelirleri, çeyreksel olarak korunan kredi getirisi/mevduat gideri makasına rağmen azalan komisyon gelirleri ve menkul kıymet getirilerinin 25 baz puan düşmesi nedeniyle yüzde 6 geri çekilmiştir. Bu çeyrek net faiz marjı 12 baz puan yukarı çıkmıştır. Sorunlu kredi tahsilatları yüzde 17 düşüş kaydederek yeni sorunlu kredi girişlerinin yüzde 30’unu karşılamıştır. Özel karşılık oranı ise rakiplerinden oldukça yüksek olup yüzde 96 seviyesindedir. Basel 3 uyumlu sermaye yeterlilik oranı 15 baz puan artarak bu çeyrek yüzde 15’e yükselmiştir. Ters para swapları kullanılması sayesinde sermaye piyasası işlem karı elde edilmesi ve aktif kalitesinin korunması sayesinde yatay kalan risk maliyeti bu çeyrek karlılığı desteklemiştir.
Üçüncü çeyrek sonuçları neticesinde 2016 yıl sonu karlılık büyüme beklentimizi yıllık yüzde 39, 2017 için ise yüzde 15 olarak koruyoruz. Buna bağlı olarak, hisse için yüzde 15,5 sermaye maliyeti, yüzde 5 uzun vadeli büyüme oranıyla Gordon Büyüme Modelini kullanarak hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 8,18TL; tavsiyemizi ise “TUT” olarak koruyoruz. 2017 tahmini 1,0 fiyat/defter değeri ve 7,0 fiyat/kazanç oranı ile işlem gören Akbank rakip bankalara göre sırasıyla yüzde 47 ve yüzde 34 primlidir. Bankanın 2016 tahmini sermaye getirisi yüzde 15 olup 3 yıllık bileşik kar büyüme beklentimiz ise yüzde 15’dir.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!