Akbank (Endeks Üzeri Getiri)
Hisse Fiyatı TL8.5
12 Aylık Hedef Fiyat TL10.1
Beklenen getiri 19%
Beklentimiz dahilinde güçlü sonuçlar
Akbank 1Ç16’da solo bazda 1,007mnTL net kar açıkladı. Bu rakam bizim beklentimiz olan 979mnTL ve piyasa beklentisi olan 965mnTL’nin üzerinde gerçeklemiştir. Net kar yıllık bazda %38, çeyreksel bazda %11 artış göstermiştir. Özkaynak karlılığı %14’ten %14,9’a yükselmiştir. Ticari kar ve kredi tahsilatları, beklentimizin üzerinde gerçekleşirken, faaliyet giderleri beklentimizden daha iyi performans göstererek yıllık bazda azalmıştır.
Endeks Üzeri Performansı koruyoruz
1Ç’deki zayıf kredi büyümesine rağmen, telekonferansta banka yönetimi %15 seviyesindeki yıllık kredi büyümesini aşağı revize etmeyeceklerini ve Nisan ayında kredilerde toparlanma görmeye başladıklarını belirtti. Büyüme hedefi yanısıra, banka yönetimi yıllık %14 olan özkaynak karlılığı hedefine ulaşabileceklerini söyledi. TCMB’nin sürdürdüğü mevcut faiz indirim sürecinin, bankanın net faiz marjı görünümünü 2016 yılı için olumlu yönde değiştirebileceğini belirtmektedirler. Güçlü sonuçlar beklentimizi karşılamaktadır. Akbank için Endeks Üzeri Performans tavsiyemizi ve 10.1TL hedef fiyatımızı koruyoruz.
1Ç16 finansallarından detaylar
i) Akbank’ın çeyreksel net faiz marjı çeyreksel bazda 7 baz puan daralmıştır. Bu daralmada TL kredi-mevduat faiz makasındaki 41 baz puanlık düşüş etkili olmuştur.
ii) Net ticari kar 43mnTL olarak gerçekleşmiştir (4Ç15: -20mnTL). Swap maliyetlerinin azalması ve bono satış geliri bu karda etkili olmuştur. Swap ile düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel baza 6 baz puan artmıştır.
iii) Banka 21mnTL temettü geliri kaydetmiştir. Komisyon geliri yıllık bazda %15 artış kaydederken, faaliyet giderleri yıllık bazda %3 azalmıştır.
iv) 283mnTL tutarında gerçekleşen güçlü diğer gelirler kaleminin büyük kısmını, kredi tahsilat gelirleri (180mnTL) ve 49mnTL tutarında tahsili gecikmiş alacakların satışından elde edilen gelir oluşturmaktadır.
v) Tahsili gecikmiş alacak oranının, %2,3’ten %2,2’ye gerilemesinde, 450mnTL tutarındaki donuk kredinin satışı etkili olmuştur. İkinci grup krediler (yakın izlemedeki krediler) çeyreksel bazda %2 düşüş kaydederek aktif kalitesi anlamında olumlu bir görünüm vermektedir. Brüt kredi risk maliyeti çeyreksel bazda 29 baz puan artış kaydederek 143 baz puana yükselmiştir.
Kredi-mevduat oranı çeyreksel bazda aynı seviyede kalmıştır
Akbank’ın toplam kredileri çeyreksel bazda, ticari kredilerin etkisi ile %1 artış kaydetmiştir. Mevduatlar da aynı şekilde %1 artarak, kredi-mevduat rasyosunun aynı seviyede kalmasını sağlamıştır. Banka, Tüfeye endeksli bono ağırlığını artırmış ve menkul kıymetler portföyünde %2 büyüme göstermiştir. Diğer yandan, REPO fonlamasını çeyreksel %21 arttırmıştır. Bankanın sermaye yeterlilik oranı 17 baz puan artarak %14.8’e yükselmiştir.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!