Diğer bankacılık gelirleri destekledi
Öneri: AL
Hedef Fiyat: 9,88 TL
Garanti, yılın ilk çeyreğinde beklentilerin üzerinde 1.041 milyon TL konsolide olmayan net kar açıklamıştır. Açıklanan rakam çeyreksel yüzde 11, yıllık yüzde 21 artışa işaret etmektedir. Hem iştirak gelirlerindeki artış hem de teminatların yeniden değerlenmesi sonucu gerçekleşen karşılık iptalleri sayesinde artan diğer bankacılık gelirleri bu çeyrek karlılığı desteklemiştir. Sorunlu kredi tahsilatları da artarak devam ederek yeni sorunlu kredi girişlerinin yüzde 45’ini karşılamıştır. Garanti’nin çekirdek gelirleri, daralan kredi getirisi/mevduat maliyeti makası nedeniyle yüzde 3 geri çekilmiştir. Bu çeyrek net faiz marjı 34 baz puan daralmıştır. Komisyon gelirleri ise yüzde 9 artmıştır. Komisyon geri ödemelerinin devam ediyor olması faaliyet giderlerinde bir miktar baskı yaratmasına rağmen giderler yüzde 6 düşmüştür. Aktif kalitesi ise sorunlu kredi satışının etkisinde yatay kalmıştır. Özel karşılık oranı yüzde 81’de değişim göstermemiştir. Artan para swapı ve swap maliyetleri nedeniyle sermaye piyasası işlem zararları bu çeyrekte de azalmasına rağmen devam etmiştir.
İlk çeyrek sonuçları neticesinde 2016 yıl sonu karlılık büyüme beklentimizi yıllık yüzde 18, 2017 için ise yüzde 15 olarak koruyoruz. Buna bağlı olarak, hisse için yüzde 15,5 sermaye maliyeti, yüzde 5 uzun vadeli büyüme oranıyla Gordon Büyüme Modelini kullanarak hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 9,88TL; tavsiyemizi ise “AL” olarak koruyoruz. 2016 tahmini 1,0 fiyat/defter değeri ve 8,7 fiyat/kazanç oranı ile işlem gören Garanti rakip bankalara göre sırasıyla yüzde 35 ve yüzde 25 primlidir. Şirketin 2016 tahmini sermaye getirisi yüzde 12 olup 3 yıllık bileşik kar büyüme beklentimiz ise yüzde 8’dir.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!