Akbank 4Ç16 Mali Analiz Raporu
Öneri: TUT
Hedef Fiyat: 8,58 TL
Beklentilerle paralel: gelir kalitesi iyi, sermaye piyasası geliri destekliyor…
Akbank, yılın son çeyreğinde beklentilerle paralel 1.085 milyon TL konsolide olmayan net kar açıklamıştır. Açıklanan rakam çeyreksel yüzde 2 düşüşe, geçen senenin aynı çeyreğine göre yüzde 19 artışa işaret etmektedir. Akbank’ın çekirdek gelirleri, çeyreksel olarak genişleyen kredi getirisi/mevduat gideri makasına ve artan komisyon gelirleri sayesinde yüzde 7 yükselmiştir. Menkul kıymet getirileri, TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirilerinin düşmesine bağlı olarak 92 baz puan geri çekilmiştir. Bu çeyrek net faiz marjı 7 baz puan yukarı çıkmıştır. Sorunlu kredi tahsilatları yüzde 38 düşüş kaydederek yeni sorunlu kredi girişlerinin yüzde 33’ünü karşılamıştır. Özel karşılık oranı ise rakiplerinden oldukça yüksek olup yüzde 96 seviyesindedir. Basel 3 uyumlu sermaye yeterlilik oranı bu çeyrek kur etkisiyle yüzde 14,3’e düşmüştür (3Q: yüzde 15). Ters para swapları kullanılması sayesinde sermaye piyasası işlem karı elde edilmesi ve aktif kalitesinin korunması sayesinde sınırlı artış kaydeden risk maliyeti bu çeyrek karlılığı desteklemiştir.
Son çeyrek sonuçları neticesinde 2017 yıl sonu karlılık büyüme beklentimizi yıllık yüzde 8, 2018 için ise yüzde 15 olarak koruyoruz. Buna bağlı olarak, hisse için yüzde 16,5 sermaye maliyeti, yüzde 5 uzun vadeli büyüme oranıyla Gordon Büyüme Modelini kullanarak hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 8,58TL; tavsiyemizi ise “TUT” olarak koruyoruz. 2017 tahmini 1,0 fiyat/defter değeri ve 6,9 fiyat/kazanç oranı ile işlem gören Akbank rakip bankalara göre sırasıyla yüzde 37 ve yüzde 29 primlidir. Bankanın 2016 tahmini sermaye getirisi yüzde 15 olup 3 yıllık bileşik kar büyüme beklentimiz ise yüzde 23’dür.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!