Meyvelerini toplamaya başladı…
AKBNK yılın ikinci çeyreğinde 931mnTL olan piyasa beklentisine paralel olarak 914mnTL net kar açıkladı. Kar büyümesi bir önceki çeyreğe gore %5, yıllık bazda ise %71 ile güçlü idi. Özelllikle bankanın bu çeyrekte ayırdığı 175mnTL’lik serbest karşılığı göz ardı edersek, yıllık kar artışı %100’ün üzerinde gerçekleşmiş oldu. Yüksek karın ana nedeni beklentilerin üzerinde gerçekleşen 363mnTL’lik sermaye piyasası ve türev işlemler karı idi.
Gelir tablosunda ön plana çıkan noktalar… Çeyreksel net kar marjı gelişimi beklentimize paralel olurken, bankanın net faiz gelirleri %4 oranında daraldı. Bankanın odağını arttırdığı parakende ve KOBİ segmentlerinin mevyelerinin toplanmaya başlandığını bu çeyrekte daha net görüyoruz. Bankanın sattığı 500mnUSD’lık Eurobond portföyünden elde edilen sermaye piyasası işlem karı ve uzun vadeli swap pozisyonundan elde ettiği türev gelirler bankanın ikinci çeyrekte karına en önemli katkıyı sağlayan kalem olurken, diğer gelirler kalemi de 150mnTL ile güçlü kalmaya devam etti. Komisyon gelirleri artışı ikinci çeyrekte de yüksek seyrederek, yılın ilk yarısındaki artış oranını %34 olmasını sağladı. Buna bağlı olarak banka yıllık komisyon geliri artışı büyümesini %20’den %25’e revize etti. Genel karşılıklar yüksek genel ihtiyaç kredisine bağlı olarak artarken, ilk çeyrekteki RK cezasının diğer giderler arasında yer almaması ile operasyonel giderler bu çeyrekte normalleşti.
Bilançoda ön plana çıkan noktalar… Çeyreksel olarak kredi büyümesi sektörün hafif altında %8 seviyesinde gerçekleşti. Bu çeyrekte de banka TL Krediler ağrlıklı büyümeye devam ederken, tüketici ve KOBİ segmentlerindeki büyüme TL büyümenin ana kolları idi. Fonlama tarafına baktığımızda ise AKBNK’ın sektöre parlel olarak %5 büyüme gerçekleştridiğini görüyoruz. Ancak büyümenin ana dayanağı sektörden farklı olarak YP mevduatlar oldu. Beklentilerimizin aksine banka bu çeyrekte MK yatırımlarını %17 oranında arrtırdı. Buna paralel olarak MK/varlıklar rasyosu geçen çeyrekteki seviyeinin %2 üzerine çıkarak %28 ile sektörün en yüksek rasyosu olmaya devam etti. Takipteki kredi portföyündeki satışa bağlı olarak bankanın rasyosu %1.2 seviyesine gerilerken, SYR’si azalan MK değerlemelerine bağlı olarak %16’ya geriledi.
Revizyonlar… Açıklanan kar rakamı sonrasında banka için tahminlerimizi gözden geçirdik. Genel olarak karlılık beklentimizde yukarı yönlü revizyonlar yaparken, bankanın yukarı yönlü revize ettiği risk maliyeti ve önüzmüdeki yıllar için daha düşük sermaye piyasası işlem karı beklentilerimiz; bu yıl için %7 oranında yukarı revize ettiğimiz net kar beklentimizdeki olumlu etkiyi ortadan kaldıracak bir etki yaratmış oldu. Bu nedenle banka için 9.30TL olan hedef hisse fiyatımızı ve TUT tavsiyemizi korurken, geçtiğimiz yıldan beri bankanın ortaya koymaya çalıştığı mükemmelliğe adanmışlık vizyonunun karlılığına yansımasını bu çeyrek daha net görebildiğimizi özellikle belirtmek gerekiyor.
Şeker Yatırım Araştırma
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!