Beklentilerin üstündeki karın ana nedeni sermaye piyasası işlem karı…
Akbank (AKBNK) 2012 yılının son çeyreğinde hem piyasa beklentisi olan 984mnTL’nin hem de bizim beklentimiz olan 998mnTL’nin üzerinde 1,080mnTL net kar açıkladı. Tarihinin çeyreksel olarak en yüksek kar rakamını açıklayan banka, yıllık bazda karını %23 oranında arttırarak 2,950mnTL seviyesine taşımış oldu. Tahminlerin üzerinde gelen karın ana nedeni, beklentimizden 250mnTL daha yüksek elde edilen sermaye piyasası işlem karı olurken, bu çeyrekteki olumsuz gelişme Garanti Bankası’nın son çeyrek bilançosunda da gördüğümüz, yüksek takipteki kredi karşılıkları oldu.
Gelir tablosunda ön plana çıkanlar… Akbank son çeyrekte net kar marjını %4 seviyesinde sabit tutmayı başardı. Azalan mevduat maliyetleri, daralan menkul kıymet getirilerini kompanse ederken, kredi getirileri neredeyse yatay seyretti. Sermaye piyasası işlem karlarının çeyreksel bazda daha güçlü olması ve swap maliyetlerindeki düşüş ile daha düşük kur farkı zararı yazılması sayesinde güçlü gelen ticari kar kalemi bankanın beklentilerin üzerinde çeyreksel net kar açıklamasını sağladı. Komisyon ve diğer gelir kalemleri…
Bilançoda ön plana çıkanlar… Akbank yılın ilk dokuz ayında gerçekleştirdiği %21.5’lik güçlü kredi büyümesi sonrasında son çeyrekte sektörün gerisinde daha yavaş bir kredi büyümesi gerçekleştirdi. Banka daha yüksek getirili tüketici ve KOBİ kredilerindeki yogunlaşmasını son çeyrekte de devam ederken, kurumsal kredilerde düşüş görüldü. Ayrıca kredi kartlarında da ilk dokuz aylık yüksek artış sonrasında bir yavaşlama söz konusuydu. Yıllık kredi büyümesi…
Revizyonlar… 2012 sonuçları sonrasında, banka için 2013 tahminlerimize ilişkin önemli bir değişiklik yapmazken, henüz realize edilmemiş 2.1 milyar TL’lik menkul kıymet gelirlerini göz önünde bulundurarak 2013 yılı için 300mnTL olarak tahmin ettiğimiz ticari kar rakamını düşük kalabileceğini ve ayrıca beklentimizden farklı bir varlık kalitesi gelişmesinin de bankanın karlılığında önemli bir etken olacağını hatırlatarak, 2013 yılı net kar beklentimizi 3.305mnTL seviyesinde koruyoruz. Banka için hedef hisse fiyatımız 11.24TL olurken, tavsiyemizi “TUT” olarak devam ettiriyoruz.
Şeker Yatırım Araştırma
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!