Net kar beklentilerin altında kalırken, operasyonel taraf beklentilere paralel…
· Ak Enerji, 4Ç12’de 22 milyon TL net zarar açıkladı. Şirketin açıklamış olduğu zarar, beklentimiz olan 2 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 8 milyon TL net kar rakamının altında gerçekleşti. Şirket 4Ç11’de 40 milyon TL net zarar açıklamıştı. Ak Enerji’nin 4Ç’de kaydettiği 22 milyon TL net zarar sonrası şirket, 2012 yılını 79 milyon TL net kar ile tamamladı (2011: 211 mn TL net zarar). Ak Enerji, 2012 yılının son çeyreğinde Akcez’in (Sedaş) faaliyetlerinden 13.2 milyon TL net zarar (3Ç12: 16.7 mn TL net kar) kaydetmiştir. Şirket diğer yandan 31 Aralık 2012 itibariyle kapatma kararı aldığı Çerkezköy Doğal Gaz santrali için 4Ç12’de diğer faaliyet giderleri kalemi altında 5.6 milyon TL tutarında değer düşüklüğü karşılığı kaydetmiştir. Dolayısıyla Sedaş’dan gelen zarar ve artan faaliyet giderleri şirketin net zarar rakamının beklentimizin altında kalmasına neden olmuştur.
· Kapasite artırım sonrası artan elektrik satış hacmi, geçen seneye göre yükselen elektrik fiyatları şirketin net satış gelirlerine pozitif katkı sağlamıştır. Ak Enerji’nin net satış gelirleri 4Ç12’de yıllık bazda %30.7, çeyreklik bazda %1.7 artışla 177 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiş ve 173 milyon TL olan net satış geliri beklentimize paralel, 161 milyon TL seviyesinde bulunan piyasa beklentisinin ise üzerinde gelmiştir. Ak Enerji’nin 4Ç12’de FAVÖK rakamı 4Ç11’e göre %206 artarken, bir önceki çeyreğe göre ise %22 azalmış ve 27 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
· Bu bağlamda şirketin 4Ç12’de net zarar rakamının beklentilerimizin altına kalmasına rağmen operasyonel sonuçlarının beklentiler paralelinde geldiği için halihazırda tahminlerimizde bir değişikliğe gitmiyoruz.
Ak Enerji’nin uzun vadeli projelerini baz alarak “AL” olan önerimizi koruyoruz. Şirket için hedef hisse fiyatımız 2.20 TL seviyesinde bulunurken cari hisse fiyatına (1.68 TL) göre %31 kazandırma potansiyeli taşımaktadır.
Şeker Yatırım Araştırma
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!