4Ç24 Finansal Sonuçları Değerlendirmesi / Değerlendirme: Olumlu
Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 138.40
Hedef Fiyat (TL) 212.30
Getiri Potansiyeli (%) 53%
Agesa Hayat Emeklilik, 4Ç24 konsolide olmayan finansallarında 854 milyon TL net kar açıkladı. Bizim beklentimiz 857 milyon TL, piyasadaki medyan beklenti 850 milyon TL idi. Şirket’in net kar rakamı önceki döneme göre %22 geçen yılın aynı dönemine göre %135 artmıştır. 2024 yılında ise net kar rakamı %101 artış göstermiş, bu dönemde özsermaye karlılığı %66,4 olarak gerçekleşmiştir. Özellikle hayat sigortası segmentinde iyi bir operasyonel karlılık yakalayan Şirket, yatırım gelirlerinin de desteğiyle güçlü finansal sonuçlar açıklamıştır. Bir süredir baskılanan hisse performansının, beklenti paralelinde açıklanan güçlü sonuçlar ile birlikte yeniden toparlanma göstermesini ve olumlu seyretmesini bekleriz.
2023 yılında 141,5 milyar TL olan emeklilik fon büyüklüğü 2024’te %61 artışla 228,3 milyar TL’ye ulaşmıştır. Toplam prim üretimi, 2024 yılında %91 arttı ve 14,3 milyar TL oldu (2023’te 7.484 milyon TL toplam prim üretimi gerçekleştirilmiştir.).
■ Hayat sigortası tarafında, toplam prim üretimi 4Ç24 döneminde geçen yılın aynı dönemine göre, enflasyonun oldukça üzerinde, %76 artış göstermiştir. Bu dönemde 3.996 milyon TL prim üretimi gerçekleşmiştir. 2024 yılında 14 milyar TL’ye ulaşan prim üretimi ise geçen yılın neredeyse 2 katına ulaşmış, %92’lik büyüme göstermiştir. Agesa, hayat branşı tarafında teknik gelir yaratmaya devam etmiştir. 4Ç24 döneminde hayat teknik geliri geçen yılın aynı dönemine göre %72, bir önceki çeyreğe göre %11 artış göstermiştir. 4Ç24 dönemini 628 milyon TL, 2024 yılını 1.760 milyon TL hayat teknik geliri ile tamamlamıştır.
■ Şirket, emeklilik tarafında teknik zarar yazmaya devam etmiştir. 4Ç24 döneminde, emeklilik teknik zararı, yaklaşık 465 milyon TL, 2024 yılında ise 1.337 milyon TL seviyesindedir.
■ 2023 yılında genel teknik bölüm dengesi 265 milyon TL ile zarar tarafındayken 2024’te söz konusu rakam 451 milyon TL teknik gelire işaret etmektedir.
■ 4Ç24 döneminde yatırım faaliyetlerinden elde edilen 1.090 milyon TL gelirin katkısıyla Şirket, bu çeyrekte geçen yılın aynı döneminde göre %135 artışla 854 milyon TL net kar sağlamıştır. 2024 yılında ise net kar rakamı %101 artış göstermiş, 2.755 milyon TL’ye ulaşmıştır.
■ Agesa Hayat Emeklilik için önerimizi AL, hedef fiyatımız ise 212,30 TL olarak koruyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %15 gerisinde performans göstermiştir.
Kaynak: Deniz Yatırım