3Ç24 Finansal Sonuçları Değerlendirmesi / Değerlendirme: Sınırlı olumlu
Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 100.70
Hedef Fiyat (TL) 157.30
Getiri Potansiyeli (%) 56%
Agesa Hayat Emeklilik, 3Ç24 konsolide olmayan finansallarında 702.5 milyon TL net kar açıkladı. Bizim beklentimiz 693 milyon TL, piyasadaki medyan beklenti 711 milyon TL idi. Şirket’in net kar rakamı önceki döneme göre %16 geçen yılın aynı dönemine göre %174 artmış, bu dönemde özsermaye karlılığı %66,9 olarak gerçekleşmiştir. Özellikle hayat sigortası segmentinde iyi bir operasyonel karlılık yakalayan Şirket, bireysel emeklilik segmentinde zarar yazmaya devam etmiş, yatırım gelirleri ise bir önceki dönemin %11 üzerinde gerçekleşmiştir. Beklenti paralelinde açıklanan sonuçların hisse fiyatı üzerinde sınırlı olumlu etki yaratacağını düşünüyoruz.
■ 217 milyar TL’lik bireysel emeklilik fon büyüklüğü ve yaklaşık %19’luk pazar payı ile özel şirketler arasında lider konumda yer alan Şirket’in, fon büyüklüğü Eylül 2024 tarihi itibarıyla yıllık bazda %77 artış göstermiştir. Katılımcı sayısı ise bu dönemde %11 artış göstererek 2.1 milyona ulaşmıştır. Şirket, emeklilik tarafında teknik zarar yazmaya devam etmiştir. 3Ç23 döneminde, emeklilik teknik zararı, yaklaşık 338 milyon TL seviyesindedir.
■ Hayat sigortası tarafında, toplam prim üretimi 3Ç24 döneminde geçen yılın aynı dönemine göre %91 artış göstermiştir. Bu dönemde 3.795 milyon TL prim üretimi gerçekleşmiştir. Ocak-Eylül 2024 döneminde ise 10.277 milyon TL’ye ulaşan prim üretimi yine %98’lik büyümeye işaret etmektedir. Şirket, Ocak-Eylül 2024 tarihi itibarıyla 2023 yıl toplamında elde edilen prim toplamını geçmiş durumdadır (2023 yılında 7.484 milyon TL olan toplam prim üretimi gerçekleştirmiştir.). Agesa, hayat branşı tarafında teknik gelir yaratmayı başarmıştır. Hayat teknik geliri geçen yılın aynı dönemine göre %131, bir önceki çeyreğe göre %20 artış göstermiştir.
■ 3Ç23 döneminde genel teknik bölüm dengesi 86.4 milyon TL ile zarar tarafındayken bu çeyrekte 196.9 milyon TL teknik gelire işaret etmekte. Keza 9 aylık döneme baktığımızda da teknik gelir geçen yılın aynı döneminde negatif tarafta iken 9A24 dönemimde 281 milyon TL seviyesine ulaşmıştır.
■ 3Ç24 döneminde yatırım faaliyetlerinden elde edilen 885.8 milyon TL gelirin katkısıyla Şirket, bu çeyrekte geçen yılın aynı döneminde göre %174 artışla 702 milyon TL net kar elde etmiştir.
■ Agesa Hayat Emeklilik için önerimizi AL, hedef fiyatımız ise 157,30 TL olarak koruyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %42 üzerinde performans göstermiştir.
Kaynak: Deniz Yatırım
