Bilanço Değerlendirmesi / Değerlendirme: Olumsuz
Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 6.98
Hedef Fiyat (TL) 10.80
Getiri Potansiyeli (%) 55%
Enflasyon muhasebesi uygulanmış verilere göre, İndeks Bilgisayar 2Ç24 döneminde 12.089 milyon TL satış geliri, 313 milyon TL FAVÖK ve 92 milyon TL net kar açıkladı. Muhasebe değişikliği nedeniyle 2Ç24 dönemi finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 49 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
Enflasyon muhasebesi etkilerini içeren 2Ç24 finansallarında, satış geliri, FAVÖK ve net karda azalışa ek olarak net nakit pozisyonunda da azalış görülmesini açıklanan finansal sonuçlar açısından olumsuz olarak değerlendirmekteyiz.
■ Şirket’in satış geliri 2Ç24 döneminde geçen seneye kıyasla %14 azalarak 12.089 milyon TL olarak gerçekleşti.
■ 2Ç24 döneminde brüt kar geçen seneye kıyasla %28 oranında azalarak 514 milyon TL, brüt kar marjı ise 0,8 puan azalarak %4,3 seviyesinde gerçekleşti.
■ 2Ç24 döneminde FAVÖK geçen yılın aynı döneminde göre %41 azalışla 313 milyon TL seviyesinde, FAVÖK marjı ise 1,1 puan daralarak %2,6 seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ Şirket, 2Ç24 döneminde 92 milyon TL net kar açıkladı. Net kar marjı ise 0,4 puan azalarak %0,8 olarak gerçekleşti.
■ Şirket, 2Ç24 döneminde 31 milyon TL seviyesinde net diğer gider (2Ç23: 70 milyon TL net diğer gelir) ve 196 milyon TL seviyesinde net finansman gideri (2Ç23: 180 milyon TL net finansman gideri) kaydetti. Ayrıca, muhasebe değişikliği nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 49 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
■ 2Ç24 dönem sonu itibariyle Şirket’in 344 milyon TL net nakit pozisyonu bulunmaktadır (1Ç24: 851 milyon TL net nakit). Net nakit/FAVÖK oranı ise 2Ç24 dönem sonu itibariyle 0,1x seviyesindedir (1Ç24: 0,2x).
■ Genel değerlendirme: Şirket’in azalan net nakit pozisyonu yansıtmamız ve makro setimizde yaptığımız değişiklikler çerçevesinde İndeks Bilgisayar için 12-aylık hedef fiyatımızı 13,15 TL’den 10,80 TL’ye revize ediyor, önerimizi AL yönünde sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %6 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse, 7,5x F/K ve 1,4x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
